кредит ваши акции Microstrategy спекулянтам, работающим на понижение .

Исходя из сказанного, Сейлор дает акционерам следующую рекомендацию: Сразу же обращайтесь к своему фондовому брокеру, переоформляйте акции таким образом, чтобы они не имели статуса ценных бумаг на имя с улицы , или переводите их 1йа наличный счет При этом Сейлор не упомянул о том, что перевод акций на наличный счет сопряжен с определенными сложностями. Для этого необходимо соблюсти некоторые формальности и даже заплатить комиссионные. Но и в этом случае Сейлор пишет: Мы полагаем, что это не слишком высокая цена за освобождение наших акций от тяжелого бремени влияния на Состояние спекулянтов, работающих на понижение .

Но помимо того, что Сейлор не упомянул о бумажной волоките и комиссионных за переоформление ценных бумаг, он Также не указал, что продажа акций, не имеющих статуса ценных бумаг на имя с улицы , далеко не простое дело.

Некоторые компании могут пойти еще дальше, чем Micro-strategy. Так, одна фирма разместила в Wall Street Journal рекламу для того, чтобы предпринять атаку на спекулянтов, работающих на понижение. Если вы видите, что компании предпринимают подобные действия, это, безусловно, нужно расценивать как настораживающий признак. Если та или иная фирма строит свою деятельность на собственной модели бизнеса, почему ее должны волновать спекулянты, работающие на понижение?

Получение акций в кредит

Этот термин весьма часто используется в сфере коротких продаж. Если вы хотите продать те или иные акции в короткую , а фондовый брокер говорит, что не может предоставить В кредит эти акции, вы не можете в короткую продать упомянутые акции (по крайней мере, с помощью данного брокера). Проще говоря, у брокера нет акций для того, чтобы предоставить их вам в долг. Вам просто не повезло.

Невозможность получения в кредит акций обусловливается целым рядом причин Например, отсутствием таких акций на

счете маржи или тем, что они не имеют статуса ценных бумаг на имя с улицы . Вместе с тем существует еще одна потенциальная причина. Вполне возможно, что ваш брокер имеет эти акции, но не хочет предоставлять их вам в долг. Почему? Это чем-то напоминает процесс первоначального публичного предложения акций. Если вы инвестор, имеющий счег на небольшую сумму, брокерская фирма вряд ли захочет разместить на вашем счете акции ведущих компаний, осуществляющих первоначальный выпуск своих акций. Вместо этого она сосредоточит внимание на крупных клиентах, которые способны заплатить большие комиссионные.

Те же самые факторы принимаются в расчет и при коротких продажах. Наличие акций, которые можно предоставить в долг, значимо как для брокерской фирмы, так и для инвесторов. Особенно это касается акций, которые трудно получить. При этом возникает искушение продать их в долг крупным игрокам на рынке. Однако если вы являетесь инвестором с небольшим счетом (до 50 тыс. долларов), ваши шансы получить в долг акции увеличиваются, если вы откроете счета сразу у нескольких фондовых брокеров.

Неограниченные издержки

Преподаватель в области финансов, являющийся одновременно с этим управляющим хеджевого фонда, а также спекулянтом, работающим на понижение, рассказал историю, которую можно озаглавить Джинн из акции . Такой джинн является к вам и сообщает, что есть возможность продать в короткую тот или иной финансовый инструмент по цене 100 долларов за акцию. Он доподлинно знает, что Great Drop Corp. скоро обанкротится и цены на ее акции упадут до нуля, причем это произойдет в ближайшие 2 года. Но он не говорит вам, когда именно. Очень выгодная короткая продажа? Некоторые студенты этого преподавателя заявляют о своей готовности осуществить сделку.

Прежде чем предпринять этот шаг, нужно иметь в виду, что короткие продажи сопряжены с практически неограниченными финансовыми потерями. Безусловно, эта одна из са-

Rmazor* Com Inc. as of 22-Паг~2002 150

Spl .-ts:

j: se

CopyriQM 2вв2 Yahoo Inc,

htiipt i nanc?. yahoo, com-

Pwc. J.2. Курс акций Amazon.com продолжает расти, даже несмотря на то, что компания не является рентабельной

мых распространенных причин для недовольства, связанных с короткими продажами. Для того чтобы разобраться в этом явлении, давайте вновь обратимся к примеру. Вы продаете в короткую 100 акций по цене 100 долларов за каждую. Если курс этих акций снизится до нуля, ваша прибыль составит 10 тыс. долларов. Но проблема может возникнуть, если курс указанных акций поднимется до 200 долларов.

Или, предположим, цена этих акций вырастет до 400 или даже 500 долларов. Действительно, это звучит странно, но цены на акции даже самых проблемных компаний могут вырасти до абсурдного уровня. В качестве такого примера можно привести резкий рост курса акций интернет-компаний в конце 1990-х годов. Тогда их курс без особых усилий поднимался до 200-300 долларов за каждую акцию. При этом, однако, не было показательных признаков прибыльности компании (классическим примером в этом смысле была Amazon.сот (рис. 3.2)). Кроме того, в начале 1990-х годов наблюдался резкий подъем цен на акции биотехнических компаний.

Неадекватное представление об этих мега-процессах может иметь весьма серьезные негативные последствия. Если цена на акции Great Drop Corp. поднимется до 400 долларов за каждую, для закрытия этой сделки вам понадобится 30 тыс. долларов.