Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 [ 21 ] 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119

рее, инвестор принимал во внимание ножницы цен на рынке и увидел в этом возможность получения быстрой прибыли.

Участники финансового рынка. Брокерские фирмы, брокеры и участники рынка продают в короткую акции. Если какая-либо брокерская фирма оказывается не в состоянии предоставить клиентам акции, она приобретает их в кредит для обеспечения спроса. Это обычная практика. По сути дела, финансовые фирмы предоставляют ликвидные активы на рынок для того, чтобы обеспечить его бесперебойное функционирование.

Короткое сжатие

Как указывалось, при осуществлении арбитражных операций или коротких продаж не существует четких границ потенциальных убытков. Для того чтобы минимизировать этот риск в случае снижения цен на акции, спекулянты, работающие на понижение, как правило, оформляют страховку своих позиций. К сожалению, это может привести к короткому сжатию .

Рассмотрим, как это происходит. Предположим, многие спекулянты, работающие на понижение, имеют важные позиции относительно акций Big Corp. Однако результаты деятельности компании удивляют аналитиков, а она получает прибыль. После этого сообщения курс ценных бумаг данной компании вырастает с 50 до 70 долларов за акцию.

Некоторые из участников рынка, продающих акции в короткую , хотят сократить финансовые потери и подстраховать свои позиции. Другие же впадают в панику и осуществляют зачет коротких позиций. Речь может идти также о дополнительных депозитах, ежедневно выплачиваемых сторонами срочной биржевой сделки при неблагоприятном движении цен и зачете коротких позиций. Или о покупке продавцом равнозначного контракта для зачета позиции, а также о вынужденном зачете короткой позиции. Последнее означает, что спекулянты, работающие на понижение, приобретает все больше и больше акций, это приводит к повышению их курса, и тогда цена на акции Big Corp. повышается с 70 до 80 долларов за одну.

Существует 2 способа определения потенциальной возможности короткого сжатия ценных бумаг компании. Для этого



необходимо определить коэффициент незакрытых коротких позиций, а также показатель еше не проданной на рынке доли нового выпуска акций ( флоут ).

Коэффициент незакрытых коротких позиций. Данный коэффициент означает число дней, необходимых для зачета всех коротких позиций. Он вычисляется по формуле:

Число незакрытых коротких позиций Среднедневной объем сделок

= Коэффициент незакрытых ценных бумаг.

Если число незакрытых коротких позиций составляет 1 млн акций, а среднедневной объем сделок - 200 ООО акций, потребуется 5 дней для зачета всех акций.

Следует насторожиться, если период, необходимый для зачета коротких позиций, превышает неделю. В случае повышения курсов акций может произойти короткое сжатие . Если коэффициент незакрытых коротких позиций составляет менее недели, вероятность возникновения короткого сжатия снижается. Тогда, видимо, оказывается проще приобрести акции для зачета короткой позиции.

Флоут . Некоторые люди путают акции в обращении с флоутом . Между тем это совершенно разные понятия. Акции в обращении - акции, принадлежащие всем акционерам. В данном случае речь идет обо всех зарегистрированных акционерах компании. Однако очень часто на большую часть акций вводятся ограничения в плане торговли ими на рынке. Например, речь может идти о контракте, в соответствии с которым сотрудники не имеют права в течение определенного времени продавать принадлежащие им акции. Кроме того, ограничение числа обращающихся на рынке акций может быть обусловлено действием соответствующих регулятивных актов, разработанных госструктурами (речь идет о так называемом правиле 144).

Что же касается флоута , то это все акции, которые могут продаваться на рынке, и рассчитывается он по формуле: Флоут Акции в обращении - Ограниченные акции.



Если не проданная на рынке доля акций нового выпуска невелика, весьма проблематично приобрести и необходимые для зачета короткой позиции. Если число незакрытых коротких позиций составляет 10 и более процентов от непроданной доли нового выпуска ценных бумаг, то потенциальная опасность короткого сжатия весьма велика.

Короткая продажа против коробки

Данное понятие означает продажу в короткую и приобретение того же числа акций по длинным позициям. В этом случае стоимость акций может быть либо одинаковой, либо разной. Рассмотрим следующий пример. Great Drop Corp. продает свои ценные бумаги по 50 долларов за акцию. Вы покупаете 100 акций данной компании по длинной позиции и выжидаете несколько месяцев, пока их курс поднимется до 60 долларов за акцию.

Итак, в вашей коробке зафиксирована прибыль в размере 1 тыс. долларов (100 акций х 10 долларов). Если курс акций увеличится на 1 доллар, то по короткой позиции ваш убыток составит 100 долларов и прибыль по длинной - тоже 100. Иными словами, суммарный показатель останется прежним. Короткая продажа против коробки дает возможность в принципе избежать убытков (но при этом вам не удастся получить и прибыль). Это - идеальное хеджирование.

До 1997 г. практика коротких продаж против коробки использовалась для сокрытия доходов от Службы внутренних доходов США. Но положение дел изменилось, когда в том же году Конгресс принял новый закон (подробно этот вопрос рассматривается в главе 14).

Вместе с тем существует еще один подход к коротким продажам против коробки . Вновь обратимся к приведенному примеру. Предположим, вы покупаете 100 акций Great Drop Corp. и тут же продаете их в короткую . На этой сделке вам не удастся заработать. Вы зафиксировали цену этих акций на уровне 50 долларов за одну.

Зачем вам это нужно? Это удобный способ заема под залог Ценных бумаг. Как только курс акций начинает снижаться,



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 [ 21 ] 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119