увеличивается число спекулянтов, играющих на понижение, которые начинают проявлять интерес к этим ценным бумагам. По мере увеличения числа незакрытых коротких позиций становится все проблематичнее получить эти акции взаймы.

Рассмотрим такой пример. Несколькими месяцами раньше вы пришли к выводу, что акции данной компании - подходящий объект для короткой продажи, но не были полностью в этом уверены. Итак, вы осуществили короткую сделку против коробки для того, чтобы получить заем под залог акций. Затем, более полно изучив этот вопрос, вы продали свои длинные позиции и занялись исключительно короткой продажей.

Плюс тик

Еще одним препятствием на пути осуществления коротких продаж является так называемое правило плюс тик , известное также как правило 10(a). Оно разработано в 1937 г. Комиссией по ценным бумагам США для того, чтобы регулировать спекулятивные сделки на рынке. Тогда атаки медведей , осуществлявшиеся фондовыми брокерами или пулами на ту или иную компанию, были совсем не редкостью. И делалось это путем продажи в короткую очень значительного числа акций по снижающимся постоянно ценам. Введение правила плюс тик существенно затруднило подобную практику.

Следует иметь в виду, что первоначально это правило распространялось на NYSE, АМЕХи региональные фондовые биржи. Однако, в конечном итоге, распространилось и на Nasdaq (правда, с некоторыми вариациями). Оно гласит, что осуществление коротких продаж возможно только при наличии плюс тика или ноль плюс тика (тик - это разовое изменение биржевой цены в сторону повышения или понижения). Как явствует из самого названия, плюс тик - ситуация, при которой зарегистрировано повышение цены на акции при последней предыдущей сделке. Если вы посмотрите котировки цен, плюс тик будет со знаком + . А ноль плюс тик - ситуация, при которой текущий курс акций равен цене, зафиксированной во время предыдущей сделки, но в то же время выше другой последней цены. Предположим, курс акций Big Drop

Corp. составляет 50 долларов за одну. Затем ее стоимость повышается до 51 доллара, и следующая сделка осуществляется по цене 51 доллар за акцию. Это пример ноль плюс тик .

В 1986 г. Nasdaq принял собственное правило плюс тик (так называемое правило Nasdaq 3350). Согласно ему запрещено осуществление коротких продаж на уровне или ниже текущего оптимального предложения, если предложение, в свою очередь, ниже предыдущего оптимального. Что это означает? Давайте рассмотрим это на примере котировки Nasdaq для Microsoft (табл. 3.1).

Таблица 3.1

Котировки Microsoft

В данном примере цена продавца составляет 60 долларов за акцию, а цена покупателя - 60,20. Цена продавца -- цена, по которой продавец предлагает свои акции на рынке. Если вы хотите на Nasdaq продать в короткую те или иные акции, нужно ориентироваться на цену продавца, чтобы соблюсти правило плюс тик . В свою очередь, цена покупателя берется в расчет, когда нужно закрывать короткие позиции (Nasdaq не устанавливает сроков зачета этих позиций).

Для того чтобы выяснить, можете ли вы продавать в короткую акции Microsoft, нужно изучить данные по предыдущей сделке (табл. 3.2).

Таблица 3.2 Котировки Microsoft с иной ценовой тенденцией

В данном случае текущая иена продавца ниже аналогичного показателя за предыдущую сделку. Следовательно, если вы хотите продать в короткую акции Microsoft, ваша цена должна быть выше 60 долларов за акцию. Она может быть даже равной 60,01 доллара.

И наконец, правило плюс тик не распространяется на Доску объявления акций, не котирующихся на обычных фондовых биржах. Сделки на рынке ценных бумаг, не котирующихся на обычных фондовых биржах, относятся к категории внебиржевых. Действительно, акции, выступающие в качестве залога при осуществлении этих сделок, не регистрируются на Nasdaq, NYSEwnw АМЕХ. Информационная служба внебиржевого рынка ценных бумаг (ОТСВВ) - служба котировок, предоставляющая информацию о курсах акций, не обращающихся на обычных фондовых рынках, в реальном времени.

В январе 1990 г. SEC разработала Положение о порядке работы на ОТСВВ, в котором указывается, что все компании, зарегистрированные на ОТСВВ, должны предоставлять SisCотчет о своем текущем финансовом положении. И хотя введение Положения осложнило осуществление мошеннических операций, количество компаний с весьма сомнительной репутацией остается весьма значительным. А принимая во внимание, что правило плюс тик не распространяется на ОТСВВ, этот рынок весьма привлекателен для спекулянтов, играющих на понижение. Кроме того, на этом рынке есть возможность манипулировать курсами акций, из-за чего вероятность короткого сжатия на ОТСВВ очень велика. Это делает данный рынок очень рисковым для спекулянтов, работающих на повышение, хотя одновременно предоставляет потенциальные возможности для получения прибыли.

Типы приказов. Отдавая брокеру Nasdaq или NYSE приказ об осуществлении короткой продажи, нужно руководствоваться правилом плюс тик . При этом вы имеете некоторую возможность выбора, Рассмотрим это на примере. Big Corp. продает свои акции с учетом правила плюс тик по 50 долларов, а вы хотите продать в короткую 100 акций этой компании. Причем желательно - по высокой цене. Сделать это можно двумя путями: просто дать брокеру приказ на покупку ценных бумаг, выбрать ограниченный приказ - купить ценные бумаги по определенной цене или более выгодно.

Приказ брокеру о покупке цепных бумаг (рыночный приказ).

Дать брокеру приказ на покупку ценных бумаг - значит, распорядиться о покупке названных акций по текущей цене - 50 долла-