дело, занимается мошенническими операциями, можно сообщить об этом в отдел по следующему адресу: http: www.sec.gov/ (jivisions/enforce/internetenforce.htm.

Операция, для которой ранее требовались целая сеть профессиональных промоутеров и брокеров, банки данных телефонов и месяцы усилий, теперь занимает всего несколько минут, и ее может выполнить один человек при помощи Интернета и домашнего компьютера. Чаще всего в онлайновом режиме осуществляются сделки с акциями компаний, которые имеют не очень высокий показатель рыночной капитализации и не очень активно реализуются на рынке. Данный аспект - один из наиболее приоритетных в плане разработки правовых норм. Но для инвесторов самый лучший способ обеспечить себе защиту от разного рола мошенничества при заключении сделок с ценными бумагами - интернетные программы, предусматривающие определенные и финансовые инструменты. При этом нужно, конечно, предварительно тщательно изучить проблему, чтобы уметь критически осмысливать информацию, публикуемую на сайтах и форуме или в чатах.

Один из самых известных примеров махинаций с короткими продажами - сделка, в которой принимал участие Марк Якобз. Ему было чуть больше 20 лет, когда он понес убытки в размере 97 тыс. долларов от операций на фондовом рынке. Работая в компании Internet Wire, которая специализировалась на публикации пресс-релизов о компаниях, Якобз пришел к выводу, что может использовать их с выгодой для себя. Тогда он и подготовил пресс-релиз преуспевающей высокотехнологичной компании Emulex, В нем говорилось о том, что главный администратор этой компании ушел в отставку и ей придется повторно представить информацию о своих доходах. Это сообщение произвело эффект разорвавшейся бомбы на Уолл-стрит, поскольку курс акций компании резко упал.

Буквально за несколько минут Якобз заработал 241 тыс. долларов. Но судьба улыбалась ему недолго. Прошло менее недели, и SEC не только выявила его участие в этом проекте, но и определила причитающиеся к выплате суммы. Он должен был Еернуть полученную прибыль, 97 тыс. долларов в виде процентов и еще 102 642 доллара штрафа. И хотя в данном случае Убытки Якобза составили более 440 тыс. долларов, реальную

цену заплатили инвесторы. По подсчетам SEC, их расходы составили 110 млн долларов.

Безусловно, проект Якобза отличался грандиозными масштабами, однако некоторые инвесторы вполне могут участвовать в не менее впечатляющих по размаху проектах, связанных с манипуляцией ценными бумагами. Для этого на чате сайтов финансовых организаций распространяются соответствующие сообщения. И хотя нет ничего незаконного в помещении информации на электронной доске объявлений или на чате, заведомо ложная информация о той или иной компании считается противозаконным деянием. Такие сообщения могут носить характер пасквилей, хотя, безусловно, умные спекулянты, играющие на понижение, не станут распространять какую бы то ни было информацию о той или иной компании, если у них нет соответствующих подтверждений ее объективности. В отношении лиц, распространяющих информацию о компании исключительно с целью сбить цены на ее акции, SEC может использовать соответствующие санкции, а пострадавшие - подать судебный иск.

Совершенно очевидно, что руководствующиеся здравым смыслом и работающие на понижение спекулянты используют только добросовестные методы деятельности, предпочитая не участвовать в проектах, направленных на неоправданное занижение курсов акций. Как правило, штрафы за подобные действия оказываются довольно значительными, а в ряде случаев просто огромными.

Ожидания

Создается впечатление, что спекулянты, работающие на понижение, осуществляют проекты, подобные подготовленному Якобзом, для быстрого получения прибыли. И хотя короткие продажи могут оказаться выгодным делом, они также сопряжены со значительным риском и вероятностью весьма болезненных убытков. Поэтому важно, формулируя свои ожидания, руководствоваться принципом объективности.

Безусловно, было бы замечательно продать в короткую ценные бумаги Enron по цене 80 долларов за акцию, а потом стать свидетелем резкого падения их курса. Однако на деле та-

кое происходит не часто. Обычно курс акций все же повышается - даже тогда, когда речь идет о компаниях, имеющих слабые позиции на рынке. Поэтому долгосрочные капиталовложения на фондовом рынке оказываются для инвесторов более выгодными. В частности и потому важно тщательно проанализировать деятельность компании прежде, чем осуществлять короткую продажу.

Как и при любом виде инвестиционной деятельности, работающие на понижение спекулянты должны руководствоваться реальными ожиданиями. Приступая к коротким продажам, не стоит рассчитывать на значительные прибыли. Новичкам можно посоветовать не догонять курс акций. Что касается коротких продаж, то вы можете придерживаться аналогичной тактики, как и в отношении длинных позиций, когда последовательно скупаются акции по мере изменения курса; только при коротких речь идет о последовательной продаже акций по мере повышения их курса. Рассмотрим следующий пример. Предположим, что XYZповторит участь Enron, падение курса ее акций неизбежно. Поэтому вы продаете в короткую 100 акций этой компании по цене 100 долларов за каждую. Когда через несколько дней их стоимость поднимается до ПО долларов, вы продаете в короткую 100 акций этой компании. А курс повышается уже до 130 долларов. И в этой ситуации вы, как никогда, уверены в том, что XYZ - подходящий кандидат на короткие продажи, и размещаете заявку на продажу в короткую еще 100 акций этой компании. Но спустя несколько дней курс ценной бумаги достигает 200 долларов, и нетрудно представить, насколько вы огорчены и в панике осуществляете зачет своей короткой позиции. Суммарно вы продали в короткую 400 акций, получив прибыль в размере 47 тыс. долларов. Однако, чтобы осуществить зачет сделки при стоимости ценных бумаг 200 долларов за акцию, вам нужно купить акции на сумму 80 тыс. При этом ваш убыток составля-ет 33 тыс. долларов.

Как вы могли убедиться, данная транзакция становится для вас все более убыточной. И хотя в отношении длинных позиций последовательная скупка акций по мере изменения курса Может оказаться вполне целесообразной, при коротких продажах, как правило, невыгодно продавать акции последовательно,