Никогда не действуйте вопреки политике Федеральной резервной системы

Это высказывание принадлежит хорошо известному на американском фондовом рынке Мартину Цвейгу, который предсказал крах рынка в 1978 г. Когда за день цены на рынке упали на 22,6%, стоимость его инвестиционного портфеля выросла на 9%. Он разработал ряд полезных индикаторов, позволяющих инвесторам не действовать вразрез с политикой Федеральной резервной системы.

Для того чтобы определить направление политики ФРС, он анализировал прайм-рэйт. Как явствует из самого названия данного понятия, это процентная ставка банка, распространяемая на лучших клиентов. Если заемщик относится к группе риска, процентная ставка для него, как правило, превышает прайм-рэйт (обычно банкиры говорят: Прайм плюс 2% ). Цвейг использует прайм-рэйт в силу следующих причин.

1. Она не слишком сильно изменяется в течение года, поэтому, взяв ее за основу, проще определить общую тенденцию на рынке.

2. Изменение прайм-рэйт, как правило, отстает от предпринимаемых ФРС мер. Предположим, ФРС приступила к увеличению денежной массы на рынке. Через месяц прайм-рэйт снижается с 7,5 до 6,5%. Этот фактор запаздывания имеет очень важное значение, поскольку для того, чтобы монетарная политика сказалась на состоянии фондового рынка, требуется некоторое время.

По мнению Цвейга, если прайм-рэйт повышается более чем на 8%, есть основания говорить о возможности установления понижательной тенденции на рынке. Если же этот показатель менее 8%, вероятность понижательной тенденции на рынке составляет примерно 1%.

Наличность

С начала 1980-х годов взаимные фонды оказывают очень сильное влияние на состояние фондового рынка. Фонды, имеющие под своим управлением активы в размере более 1 млрд долларов - явление вполне обычное. Начиная с 1950-х годов

Investment Company Institute публикует данные о соотношении наличных средств к объему активов всех взаимных фондов. Если этот показатель низкий, ударная мощь такого фонда невелика, ему сложнее инициировать повышение курса акций вследствие дефицита наличных средств. Помимо этого, если большинство взаимных фондов существуют главным образом на средства вкладчиков, значит налицо выраженная повышательная тенденция на рынке. А если отношение объема наличных средств к количеству акций составляет 5% и менее, то есть вполне достаточные основания говорить о той или иной тенденции на рынке.

Индикатор, основанный на анализе данных инвестиционных советников

Индикатор, разработанный Цвейгом, предусматривает анализ данных, публикуемых финансовыми бюллетенями, ориентированными на рынок как быков , так и медведей . Если данные оказываются из ряда вон выходящими, он поступает вопреки прогнозам инвестиционных советников. При калькуляции индикатора, используя сведения из названных бюллетеней, он не берет в расчет мнения придерживающихся нейтральных позиций. Предположим, есть 120 бюллетеней, из которых 20 относятся к нейтральным . 70 из оставшихся 100 бюллетеней ориентированы на рынок быков , 30 - медведей . Итак, полученный показатель равен 70% (70/100) и носит повышательный характер. С точки зрения Цвейга, если этот повышательный показатель составляет 75% и выше, это следует рассматривать как признак опасности, свидетельствующий о том, что на рынке может наступить падение цен.

Резюме

Короткое сжатие , требование брокера, чтобы инвестор осуществил зачет своей короткой позиции, необходимость получения инвестором в кредит акций для осуществления короткой продажи - есть немало опасностей, которые подстерегают участников рынка, занимающихся короткими продажами. Эта деятельность - не для слабонервных людей. Для того

чтобы успешно заниматься короткими продажами, нужно хорошо в этом разбираться. Существует немало рекомендаций - от доверия к своему брокеру до использования индикаторов, позволяющих определить наиболее целесообразное время для осуществления коротких продаж. Следование им и позволяет получать прибыль от таких транзакций.

В данной главе рассмотрены базовые вопросы, позволяющие разобраться в механизме коротких продаж. В следующей мы обратимся к альтернативе коротким продажам. Это - пут -опционы, фьючерсные контракты на определенный вид ценных бумаг, новый продукт, индексные фьючерсы. Кроме того, сравним эти альтернативные варианты сделок с короткими продажами.