Промышленный лизинг
Методички
АЛЬТЕРНАТИВА КОРОТКИМ ПРОДАЖАМ: ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ Представим себе ситуацию, что вы уже несколько месяцев занимаетесь короткими продажами и совершили несколько успешных сделок. Затем кто-то рассказал вам об опционах и о том, как можно использовать пут -опционы в отношении акций, курс которых понижается. А потом из финансового журнала вы узнали о существовании нового финансового инструмента - фьючерсов на один вид ценных бумаг, и задались вопросом: представляет ли он для вас какой-либо интерес? Вне всякого сомнения, американская финансовая система развивается динамично. Похоже, что у инвесторов всегда появляются новые возможности вложить свои, с таким трудом заработанные, деньги. В этой главе мы рассмотрим две альтернативы коротким продажам: опционы на акции и фьючерсные контракты. Опционы на акции Для инвестиционной деятельности опционы являются относительно новым явлением. Лишь в 1973 г. у частных инвесторов появились возможности вкладывать в них свои средства. Со временем они приобрели очень большую популярность. Однако в отношении опционов существует немало и путаницы. Некоторые полагают, что все опционы связаны с высоким риском. На самом деле это не так. Некоторые их стратегии носят весьма консервативный характер. Опцион - это контракт, предоставляющий инвестору право покупать или продавать 100 акций по определенной цене в течение оговоренного периода времени, При этом следует иметь в виду, что речь идет именно о Праве, инвесторы вовсе не обязаны продавать акции. Выделяются два вида опционов: О колл -опционы, дающие инвестору право покупать 100 акций; □ пут -опционы, предоставляющие инвестору право продавать 100 акций. Предположим, Fall Corp. продает ценные бумаги по цене 0 долларов за акцию Котировка колл -опциона может выглядеть так, как показано в табл 4.1: речь идет о колл -опционе, срок которого истекает через 3 месяца. Кроме того, можно составить графики для опционов, срок которых истекает через более Продолжительный период (скажем, через 6 месяцев). Однако, как правило, срок действия опционов - 3 месяца. Пример котировок на опционы можно найти на любом крупном финансовом сейте, например quote.yahoo.com or cb<s.marketwatch.com. Таблица 4.1 Колл -опционы Fall Corp.
Премия - сумма, уплачиваемая покупателем за опционный контракт. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле, цена опциона, умноженная на 100 акций. Так, в табл. 4.1 премия для первого контракта составляет 1550 долларов (15,50 х 100). Количество сделок - сумма опционов, осуществленных в течение дня. Цена исполнения опциона - цена, по которой покупатель Может использовать свое право купить конкретный финансовый инструмент. Как правило, эти показатели даются в опре- деленных ценовых пределах (в данном случае он составляет 10-25 долларов за акцию). В колл -опционе принимают участие две стороны: □ покупатель опциона, который выплачивает премию за право приобрести опцион. Так, если он приобретает первый опцион, указанный в табл. 4.1, то имеет право на 100 акций, стоимость каждой из которых составляет 10 долларов; срок действия опциона - 3 месяца. И за получение этого права он платит 1550 долларов; □ продавец опциона, продающий право на покупку 100 акций, за что получает премию. Если в течение последующих 3 месяцев покупатель опциона решит использовать свое право купить 100 акций, продавец опциона обязан их ему предоставить. Стоимость опциона складывается из двух компонентов: □ внутренняя стоимость опциона, или разница между ценой исполнения и текущей ценой финансового инструмента. В нашем примере этот показатель будет составлять 10 долларов (20-10). Если опцион имеет внутреннюю стоимость, он называется опционом, цена исполнения которого более выгодна покупателю, чем текущая цена финансового инструмента, лежащего в его основе. Если цена исполнения превышает 20 долларов, стоимость опциона имеет отрицательную величину и опцион не будет иметь внутренней стоимости. В этом случае речь идет об опционе, цена исполнения которого ниже текущей рыночной стоимости лежащего в его основе финансового инструмента; □ временная стоимость опциона - показатель, равный разности между премией за опцион и его внутренней стоимостью. Пример: $15,50 (премия) - $10 (внутренняя стоимость) = = $5,50 (временная стоимость). Как правило, чем ближе срок истечения действия опциона, тем ниже показатель временной стоимости. В действительности данный показатель сводится к нулю, и опцион может иметь только внутреннюю стоимость. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 [ 28 ] 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 |