написал книгу Воспоминания фондового брокера , в которой приведены некоторые из важных правил инвестиционной деятельности:

□ Прибыль всегда может побеспокоиться о себе, убытки - нет.

□ Совершенно неважно, какая тенденция существует на рынке: повышательная или понижательная; главное, чтобы она была обусловлена объективными факторами.

□ Основной источник проблем для биржевого маклера кроется в нем самом. Любому человеку присущи надежда и страх. Когда речь идет о деятельности биржевых маклеров, при неблагоприятной обстановке на рынке все - новички, крупные и мелкие участники рынка всегда испытывают одни и те же чувства: они надеются, что полоса невезения завтра закончится, и вместе с тем опасаются, что теряют больше, чем могли, если бы не имели надежды. При удачной ситуации на рынке возникает страх, что завтра можно лишиться прибыли, что есть вероятность слишком быстро выйти из игры. Страх удерживает людей от попытки заработать столько, сколько они могут реально. Для того чтобы добиться успеха, биржевой маклер должен уметь сдерживать эти, глубоко заложенные в нас, инстинкты и уметь держать под контролем свои естественные импульсы. Вместо того чтобы надеяться, он должен бояться; а вместо того чтобы бояться, должен надеяться. И опасаться того, что убытки могут привести к гораздо большим убыткам. И надеяться на то, что нынешний объем прибыли может стать основой для ее дальнейшего увеличения. Игра на бирже не имеет ничего общего с обычными азартными играми. При работе на фондовом рынке нельзя полагаться на конфиденциальную информацию, полученную от частных лиц.

Политик со скамейки

Еще один известный специалист по коротким продажам - Вернард Барух. Он родился в 1870 г. в рабочей семье; по окончании колледжа начал карьеру на Уолл-стрит в качестве клер-

ка. И в результате упорной работы стал одним из партнеров компании A. A. Housman & Со, акции которой были зарегистрированы на Нью-Йоркской фондовой бирже. К 30 годам Барух стал миллионером.

Одна из самых известных его коротких сделок состоялась в 1901 г. В то время Amalgamated Copper Company пыталась монополизировать рынок меди, оттеснив конкурентов и подняв цены. Однако Барух полагал, что повышение цен может привести к снижению спроса, и, не будучи уверенным, что методика корнера применима к рынку меди, осуществил короткую продажу. При этом оказался прав, заработав на ней 800 тыс. долларов.

Через некоторое время Барух собрал документальные свидетельства целесообразности использования практики коротких продаж и в 1913 г. опубликовал их в книге Short Sales and the Manipulation of Securities. Он не назвал своего имени в качестве автора, поскольку его зачастую обвиняли в падении на рынке цен, обусловленных осуществляемыми им короткими продажами. Помимо этого, ему пришлось давать показания в Конгрессе относительно своего в них участия.

Барух полагал, что благодаря этой книге удастся несколько смягчить ограничения, введенные на короткие продажи. Поэтому он детально рассматривает в ней жизненные примеры, не имеющие отношения к фондовому рынку, но аналогичные методике коротких продаж. Разве строители не продают еще не построенные дома? Или фермеры - не заключают контракты на продажу зерна будущего урожая? Иными словами, короткие продажи - явление вполне обычное. И в своей книге автор утверждает, что они являются важной составляющей финансовой системы.

В конечном итоге Барух стал известен не благодаря коротким продажам. Во время Первой мировой войны он вошел в состав Совета национальной обороны и возглавил Совет военной промышленности, А впоследствии стал одним из советников президентов Хардинга, Кулиджа и Гувера. Он не имел официального статуса и потому получил прозвище Политик со скамейки .

Бурные 1920-е годы и новые регулятивные акты

В 1920-х годах наблюдался бурный рост фондового рынка, обусловленный быстрыми темпами роста экономики. Но если в 1800-х движущей силой экономического роста было развитие железнодорожной сети, то в 1920-х годах таким стимулом стало развитие радиотехники и автомобилестроения. В то время рынок, на котором установились повышательные тенденции, и сами инвесторы пытались определить наиболее рациональные способы получения прибыли. Одним из таких инструментов стало создание денежных пулов, а самый известный был создан Уильямом Дюраном. Небезынтересно отметить, что он был также основателем General Motors.

Будучи владельцем громадного пула, Дюран мог манипулировать курсами акций для получения личной прибыли. Одной из компаний-мишеней стала канадская добывающая - International Nickel. Она была лакомым кусочком для спекулянтов, работающих на понижение, в силу нестабильности своего положения на рынке. Что касается Дюрана, он в корыстных целях использовал средства денежного пула для того, чтобы поднять курс акций данной компании на 60 пунктов, попытавшись осуществить корнер в отношении этих ценных бумаг. Затем последовало увеличение числа инвесторов, которые стали осуществлять короткие продажи. По мере повышения курса акций компании короткие продавцы были вынуждены вновь приобретать полученные взаймы акции по более высоким ценам. По сути дела, они были поставлены перед необходимостью скупать у Дюрана ценные бумаги компании по завышенным ценам.

На фоне дальнейшего повышения курса данных акций увеличивалось число инвесторов, желавших их приобрести. Все хотели разбогатеть. Это превратилось в манию. А одним из основополагающих факторов, способствующих повышению цен на акции, были рыночные манипуляции денежными пулами, аналогичными тому, что создал Дюран. Однако в середине 1929 г. на фондовом рынке начался спад. Крупные инвесторы почувствовали, что на рынке установились завышенные цены, и