ется несколько месяцев. Однако у инвестора может возникнуть желание спекулировать на ценах. Или фермер захочет хеджи-ровать стоимость своего урожая на случай, если он будет уничтожен в результате неблагоприятных погодных условий.

В XIX в. фьючерский рынок носил хаотический характер. По мере расширения торговли процесс осуществления подобных транзакций усложнился. В то время было создано более 1600 фьючерсных бирж, но сейчас осталось всего несколько. Познакомьтесь с основными из них.

Чикаго бордоф трейд (СЛОТ). Эта срочная товарная биржа, основанная в 1848 г., в настоящее время является крупнейшей из специализирующихся на финансовых инструментах. В ее состав входят 3600 специалистов, которые ведут торговлю 48 типами фьючерсных контрактов: в 2000 г. их объем составил 233 млн. С начала своего существования и до сего времени биржа представляет собой открытую опционную систему, где брокеры взаимодействуют друг с другом непосредственно в торговом зале. Он делится на несколько секций, отведенных для торговли определенным видом товара. Имеет биржа и довольно широкую компьютерную систему для осуществления сделок.

Чикагская торговая биржа (СМЕ). Основанная в 1898 г., она называлась первоначально Чикагской продуктовой биржей для торговли яйцами и маслом (нынешнее название биржа получила в 1919 г.). Ее деятельность носит инновационный характер. В 1961 г. именно на этой бирже впервые стали заключаться фьючерсные контракты на замороженные свиные потроха. Здесь же в 1972 г. появились первые (основанные на нескольких иностранных валютах) финансовые фьючерсные контракты. В 2000 г. на бирже их заключено 231 млн. Общая сумма контрактов составляет весьма впечатляющую сумму - 155 трлн долларов.

Нью-Йоркская товарная биржа (NYMEX). Появившаяся в 1872 г., она называлась Биржей по торговле маслом и сыром, затем была переименована в Биржу для торговли маслом, сыром и яйцами. Однако, чтобы не усложнять название за счет увеличения своего ассортимента, с 1882 г. она стала называться, как теперь.

В результате реорганизации в 1994 г. образовались два отделения биржи: NYMEX со специализацией на торговле не-94

фтью, топливным газом, бензином, природным газом, платиной, пропаном и СОМЕХ, специализирующееся на торговле золотом, серебром и медью.

Во второй половине XX в. фьючерские рынки существенно расширились. В настоящее время, кроме промышленных товаров, они занимаются еще и торговлей валютами, облигациями, индексами торгового рынка.

Что касается фьючерсного контракта, он не предполагает ни коротких , ни длинных позиций. И хотя многие из работающих на фондовом рынке инвесторов предпочитают длинные позиции, это не относится к специализирующимся на торговле фьючерсными контрактами брокерам, большинство которых весьма комфортно себя чувствуют, занимаясь как короткими , так и длинными позициями.

Люди зачастую путают опционы с фьючерсами. В действительности же это совершенно разные вещи. Опцион дает инвестору право приобретать тот или иной финансовый инструмент в течение 3 месяцев по фиксированной цене. При этом он вовсе не обязан покупать или продавать ценные бумаги. Совсем иначе обстоит дело с фьючерсным контрактом. Его покупатель обязан приобрести или продать ценные бумаги, лежащие в основе данного контракта, по истечении срока его действия (обычно через 3 месяца).

Это может быть неожиданностью для некоторых инвесторов. Предположим, вы купили фьючерсный контракт на свинину, которая будет поставлена через 3 месяца, Если вы не закроете эту сделку до указанного срока, товар будет поставлен вам. Об этом следует помнить!

Некоторые инвесторы используют фьючерсы как способ защиты своих портфелей ценных бумаг. Например, у вас есть портфель ценных бумаг стоимостью 100 тыс. долларов, Вы полагаете, что в ближайшие 3 месяца цены на фондовом рынке будут снижаться, но при этом не хотите продавать все акции. Для защиты своих позиций вы можете продать в короткую фьючерсные контракты компаний, на которые распространяйся фондовый индекс S&P 500.

Если речь идет о более незначительных портфелях ценных бумаг (стоимостью менее 500 тыс. долларов), инвестору придется купить мини-фьючерсный контракт S&P 500. Его сто-

имость вычисляется по формуле: 50 долларов х (цена при сделке на срок). Если S&P равен 2 тыс., то цена при сделке на срок составит 100 тыс. долларов, что покроет стоимость вашего портфеля ценных бумаг.

Исполнение фьючерсных контрактов S&P 500 отслеживается достаточно четко. Изменение их стоимости выражается в тиках , которые равны 0,1 пункта данного индекса. Поэтому колебания стоимости контракта в сторону увеличения или уменьшения составляет, как минимум, 25 долларов.

Для того чтобы отслеживать сделки с фьючерсными контрактами, нужно знать, что из себя представляют котировки (табл. 4.2).

Таблица 4,2

Образец котировки фьючерсного контракта

Примечание. Далее следует расшифровка упомянутых в таблице терминов.

□ Месяц истечения контракта (в первом случае - в декабре, во втором - в марте).

□ Открытая заявка (средняя цена первых предложений в начале дня).

□ Наибольшая заявка (от покупателя за день).

□ Наименьшая заявка (то же).

□ Цена закрытия (цена, по которой закрывается сделка).

□ Объем торгов (число заключенных контрактов).

□ Открытые позиции (число фьючерсных контрактов на конец торговой сессии, по которым не произведены доставка или зачет).

□ Нетто-изменения курса ценной бумаги в течение рабочего дня (разница между ценами при закрытии биржи накануне и на текущий день).