что эти акции котируются на NYSE или Nasdaq (это положение не распространяется на ОТС ВВ или розовые листки ). Если эти биржи придут к заключению, что информация о компании недостаточно точна, они не станут давать котировки ее акций.

При этом следует иметь в виду, что временное приостановление торговли на бирже акциями той или иной компании - довольно жесткая мера. SEC старается прибегать к ней, только когда налицо очевидные свидетельства нарушений. Более того, подобный шаг рассматривается как мера профилактики потенциальных прецедентов мошенничества со стороны компании, призванная защитить интересы ее инвесторов.

На сайте 5fC(http: \\rww.sec.gov/litigation/suspensions. shtml) приводится перечень всех случаев введения временной приостановки торговли акциями.

NYSE, АМЕХ и Nasdaq также могут на некоторое время приостановить торговлю акциями той или иной компании, даже при отсутствии соответствующих шагов со стороны SEC - это называется временной приостановкой торговли на бирже. Как правило, это продолжается не более часа. Однако эта мера не носит столь серьезного характера, как при действиях SEC, и не может рассматриваться в качестве знака опасности. Это, скорее, предоставляемая компании возможность для более эффективного распространения важных заявлений (например, о поглощениях/слияниях) для того, чтобы избежать дисбаланса заказов.

Четвертое инициирующее событие: непредвиденные убытки/скорректированное заявление о прибылях

Если в публикуемом компанией отчете о прибылях приводятся данные, которые оказываются ниже тех, которые ожидала Уолл-стрит, это вовсе не случайно. Безусловно, компания попытается представить снижение объема прибыли как разовое явление и заявить о намерении продолжить устойчивый рост в течение оставшегося до конца года времени. Однако, несмотря на такие усилия, снижение объемов прибыли носит, скорее, не разовый характер. В действительности одно снижение объема прибыли неизбежно влечет за собой следующее и т.д. По мнению Тома Чаноса - менеджера компании, сдеци-

ализирующейся на независимых исследованиях коротких продаж, у любой фирмы всегда есть определенная свобода действий в плане регулирования объемов прибыли. Если компания прогнозирует их снижение, она, как правило, задействует другие резервы для получения прибыли. Если же и это не спасает положение, компания заявляет о том, что реальный объем прибыли не соответствует прогнозам. Это может рассматриваться как очевидный признак того, что на данный момент она сталкивается с еще более сложными проблемами, нежели в несколько первых кварталов.

Заявление компании о намерении выйти на прежний уровень прибыльности может служить еще более очевидным инициирующим событием. В большинстве случаев после такой новости курс акций компании почти наверняка снизится (может быть, вообще обвалится).

Снижение объема прибыли может быть обусловлено недочетами в бухучете. Вполне возможно, что слишком поспешно оцениваются первые успехи. Для спекулянта, работающего на понижение, это может служить признаком того, что компания ведет агрессивную политику в области бухучета или даже занимается мошенничеством, что и провоцирует снижение курса акций.

Очень показателен в этом смысле пример Microstrategy, компании-производителя ПО. Она заявила о том, что при оценке объема прибыли руководствовалась слишком агрессивной методикой. И когда в марте 2000 г. предоставила скорректированный отчет о прибылях, курс ее акций резко упал со 140 до 86,75 доллара. Но даже после столь стремительного их падения компания оставалась достойным кандидатом на короткие продажи, поскольку цена на ее акции снизилась до 3 долларов.

Пятое инициирующее событие: задержка в предоставлении информации

В соответствии с действующим законодательством, публичные компании обязаны предоставлять своим акционерам квартальные отчеты в течение 45 дней после завершения отчетного периода. Для годовых отчетов этот срок увеличен до 90 дней по окончании года. Инвесторы с нетерпением ждут этих отчетов, чтобы увидеть результаты работы. Но если компания отчитыва-

ется, скажем, по итогам гола за несколько дней до его окончания, это должно расцениваться как признак опасности. Значит, она старается выжать максимум информации.

Но самый худший вариант, когда компания не укладывается в установленные для отчетов сроки. Во многих случаях это означает, что нужно ждать плохих новостей. Не исключено неожиданное снижение объема прибыли или может произойти крупная реорганизация в рамках деятельности компании.

Обратимся к следующему примеру. В феврале 2001 г. онлайновая рекламная компания 24/7 Media объявила, что представит отчет о прибылях за четвертый квартал позднее. В пресс-релизе указывалось, что задержка составит не менее месяца и компания испытывает серьезную потребность в наличных средствах. На момент публикации пресс-релиза цена акций компании составляла 1,03 доллара, а к сентябрю упала до 15 центов.

Шестое инициирующее событие: обратный сплит

Типичный пример сплита акций - ситуация, когда компания увеличивает число находящихся в обращении акций. Предположим, номинал акций Big Time Corp. равен 100 долларам, а объем капиталовложений при покупке 100 акций - 10 тыс. Мелким инвесторам осуществить такие инвестиции достаточно проблематично. Тогда компания принимает решение осуществить сплит акций из расчета 2:1. Это означает, что каждая принадлежащая инвестору акция приравнивается к двум. Однако, в силу того что прочие базовые позиции в деятельности компании не претерпевают изменений, курс ее ценных бумаг снижается вдвое. И теперь инвестору принадлежит уже не 100 акций по 100 долларов, а 200 - по 50.

Как явствует из самого названия, обратный сплит предполагает и обратный процесс. Это означает, что компания сокращает число находящихся в обращении акций при увеличении их цены. Например, номинал ценных бумаг той же компании составляет 1 доллар за акцию. А ее руководство придерживается мнения, что столь низкий номинал воспринимается как свидетельство наличия у компании проблем. И тогда Big Trouble Corp. осуществляет обратный сплит из расчета 1:4. При этом из каж-