характер. Манипуляции с ценными бумагами были вполне обычным явлением. После краха фондового рынка в 1929 г. в США началась экономическая депрессия. В этот период были предприняты и активные шаги по регулированию рынка ценных бумаг.

Это привело к образованию SEC, о которой мы говорили в главе 1 как об организации, которая осуществляет мониторинг за соблюдением действующего законодательства в области торговли ценными бумагами и требует от компаний предоставления определенной финансовой отчетности. Основная задача Комиссии сводится к защите интересов инвесторов. Она не дает рекомендаций в отношении тех или иных ценных бумаг, а лишь следит за тем, чтобы инвесторы имели возможность получить необходимую информацию для принятия соответствующих решений. Вот основные виды финансовых отчетов компаний.

□ 10-К, Это полномасштабный финансовый документ, охватывающий деятельность компании за год. В него входят отчеты - балансовый; о прибылях и убытках; о движении денежных средств. Помимо этого, в нем даются сноски, в которых содержится важная информация. Данный отчет представляется в течение 90 дней после окончания финансового года.

□ Годовой отчет. В то время как 10-К - сухой финансовый документ, годовой отчет представляет собой рассчитанный на широкого читателя документ, печатающийся на глянцевой бумаге. Цель его разработки - показать акционерам деятельность компании во всей красе . В ряде случаев это хорошо оформленное полиграфическое издание, содержащее разнообразные схемы, иллюстрации. Правда, многие спекулянты, играющие на понижение, расценивают подобное оформление годовых отчетов как явное излишество. Помимо этого, составной частью годового отчета является заявление председателя компании, о котором мы поговорим позже.

П Квартальные отчеты. Как явствует из самого названия, они представляются раз в квартал, имеют не очень большой объем.

□ 10-Q. За год компания представляет 3 таких отчета, четвертым является отчет уже упомянутой формы 10-К. Это документы более подробные по сравнению с квартальными отчетами. Публикуются же примерно через 30 дней после представления квартального отчета.

□ Документ для голосования по доверенности рассылается всем акционерам в случае необходимости голосования для принятия важных решений - в частности, о размере зарплаты, выборах состава совета директоров, слияниях и т.п.

□ Проспекты, называемые еще формой S-1. Это письменное предложение ценных бумаг с описанием условий займа при первоначальном или последующих выпусках компанией своих акций.

□ Форма 8~К. Это документ, который представляется в случае важных для деятельности компании событий; слиянии, выборе нового директора и даже банкротстве - в течение 15 дней со дня их возникновения, а в особых случаях - не позднее 5 дней.

Из сказанного следует, что для некоторых финансовых документов строго определено время, которое называется учетным периодом. Компания строит свою отчетность на основе финансового года, который, безусловно, равен 12 месяцам, но вовсе не должен совпадать с календарным. Например, у многих компаний, занимающихся розничной торговлей, финансовый год начинается в октябре, а заканчивается 30 сентября.

Вы вправе получить официальную копию отчетов, для чего нужно обратиться в отдел работы с инвесторами и попросить включить вас в список рассылки. Многие компании размещают финансовые отчеты на своих сайтах. Наконец, есть целый ряд сайтов, например, edgar-online.com, на которых размещена финансовая отчетность многих компаний.

Основы бухучета

Финансовый учет существует несколько столетий и по сути представляет собой процесс сбора и формулирования информации об активах, о пассивах, доходах и расходах компании.

Однако, несмотря на свою многовековую историю, финансовая отчетность далека от совершенства. Оценка деятельности компании имеет только денежное выражение. А как быть, если у нее имеется ценный патент - в какую сумму его можно оценить? И это - всего один из многих вопросов, которые приходится решать бухгалтерам.

Помимо этого, бухучет может основываться на прогнозах, В конце концов, когда речь идет об оценке стоимости опциона на те или иные акции, как может компания определить стоимость этих ценных бумаг на несколько лет вперед? Можно ли спрогнозировать стоимость активов пенсионного фонда на 20-летнюю перспективу? Или каким может быть объем долговых обязательств компании?

Но бухучет в некоторой степени предполагает прогнозирование. Поэтому не стоит слишком полагаться на такого рода данные финансовых отчетов: они могут быть не вполне корректными. Некоторые компании таким образом формируют показатель своего уровня капитализации, а иногда используют метод агрессивного бухучета для завышения рыночной стоимости компании. Действительно, история знает немало примеров того, как показатель рыночной стоимости ряда компаний таял буквально на глазах (речь идет о таких, как Boston Market, Cendant, Microstrategy, Rite Aid и, безусловно, Enron, банкротство которой оказалось самым громким). Безусловно, они являются отличными кандидатами для коротких продаж. Но как же при этом инвестор может доверять компании? И были ли у нее проблемы, которые не выявлены до сих пор? Не разочаруются ли в ней потребители? Наконец, возникнут ли у поставщиков сомнения в компании?

Выделим два основных подхода к ведению финансового Учета.

□ Агрессивный. Та или иная компания при ведении бухучета использует стандарты переходной зоны. И хотя представляемую ею информацию нельзя назвать некорректной, она, тем не менее, не дает точного представления о деятельности компании. В этом случае спекулянты, работающие на понижение, говорят, что качество доходов компании низкое. А Чанос, например, называет это непро-