П Компанию могут не устроить выводы аудиторов, и она может обратиться к другим аналогичным фирмам. Однако в условиях конкуренции аудиторам не хочется сдавать свои позиции на рынке. Поэтому они вполне могут пойти на поводу требований компании в части, касающейся использования агрессивной методики бухучета.

В 2002 г. Конгресс серьезно занялся вопросом реформирования системы бухучета. В этой связи разработан ряд предложений. Одно из них предусматривает создание соответствующего федерального агентства, которое было бы уполномочено штрафовать бухгалтеров, допускающих нарушения профессиональной этики. Кроме того, был высказан ряд предложений относительно внесения ограничений в Положение 401 (к) в части, касающейся инвестиционной деятельности, а также учета внебалансовых задолженностей, равно как и опционов по акциям, принадлежащим сотрудникам компаний.

Годовые отчеты

Как уже обсуждалось, в годовых отчетах спекулянты, играющие на понижение, не смогут найти всю интересующую их информацию о деятельности компании. Он, по большей часта, предназначен для PR-целей и представляет собой своего рода оборотно-кредитный документ в письменном виде. Зачастую компании даже нанимают PR-фирмы с большим опытом работы для составления годового отчета, который оказался бы привлекательным для акционеров. По сути дела, цель данного документа - не только удержание существующих, но и привлечение новых акционеров.

Тем не менее годовые отчеты не стоит обходить вниманием. Они могут дать общее представление о компании и оказаться полезными с точки зрения получения представления о ее деятельности в целом и по направлениям. В них содержатся соответствующие графики и доступные для понимания читателя описания, характеристики. Если же после ознакомления с таким документом вам не все будет понятно относительно деятельности данной компании, это сигнал к тому, чтобы серьез-

ТО OUR SHAREHOLDERS

outdibtence3 Иле competition

JVfttfCSrf/li WC CXpCftCtTCCtf ЛП tTl!yr??OUi /Пс/oust? of э5 /Wfun irt

Шгтьгюп jcti*tff a id our okfea Ix&trvn the tntcritdtc ptpci>№ icqx* ъ\1

\Ш 181A

Рис. б. 7. Оптимистичные и улыбающиеся лица на обложке письма к акционерам

но задуматься. Вполне может быть, что данная компания - подходящий кандидат на короткие продажи.

Вероятно, самая значимая составляющая годового отчета - письмо председателя компании. Принимая во внимание, что этот документ имеет еще более ярко выраженную PR-направленность, как правило, возникает образ улыбающегося и уверенного в себе руководителя - шефа . На приведенной иллюстрации изображен председатель Enron, помещенный на обложке годового отчета компании за год до ее банкротства - в 2000 г.

В таком письме дается подробное описание деятельности компании, ее достижения за отчетный период и планы на будущее. Следует иметь в виду, что при разработке такого письма председатель прибегает к активной помощи соответствующих специалистов. Юрисконсульты обеспечивают соответствие данного документа положениям законодательства о торговле ценными бумагами; главный финансовый администратор дает председателю необходимые пояснения в части, касающейся финансовых вопросов; вице-президенты по сбыту и маркетингу вносят свои вклады в разработку этого документа. И безусловно, PR-специалист содержанию данного документа придает максимальный оптимизм.

Так что при ознакомлении с этим сценарием необходимо обращать внимание на нюансы. Важно задаться вопросом: не кажется ли вам странным создаваемый образ компании? Проанализируйте и сравните письма председателя к акционерам за предшествующие годы. Не упоминается ли в них какое-либо новое рискованное предприятие, о котором в данном письме ничего не говорится? При анализе письма обратите внимание на настораживающие формулировки. Говорит ли председатель о проблемах? Это может служить свидетельством того, что она может в будущем столкнуться с еще более серьезными трудностями. Не меняются ли часто направления деятельности компании? Наконец, не сетует ли председатель в своем письме на некорректные методы, используемые внешними конкурентами, и не высказывается ли он в пользу государственного вмешательства в процесс регулирования конкуренции на рынке?

Весьма показателен анализ годовых отчетов Enron за период 1998-2000 гг. Главный администратор и председатель Кеннет Лей, а также и руководитель административной службы компании Джеффри Скиллинг разрабатывали очередное письмо акционерам. Например, в 1998 г. годовой отчет и письмо председателя Enron, равно как и аналогичные документы многих других компаний, были весьма оптимистичными. Компания заявляла о резком увеличении объема продаж и прибыли. Из документов явствовало, что она занимается франшизин-гом на мировом энергетическом рынке . Более того, приоритетными провозглашались электроэнергетика и природный газ. Компания полагала, что именно в этих сферах будут громадные возможности ее развития в силу их дерегулирования, и заявляла о традиционных базовых направлениях своей деятельности в областях разработки месторождений, выработки и транспортировки энергии, дистрибьюторской деятельности и обслуживания потребителей. В письме упоминалось и о том, что компания занималась созданием соответствующих условий для сбыта энергоносителей в онлайновом режиме.

По сути дела, это был стандартный годовой отчет. В нем не было никаких предупреждающих сигналов, которые насторожили бы спекулянтов, работающих на понижение. Но в следующем году ситуация кардинально изменилась.