Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 [ 57 ] 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119

Таблица 7.3

Система рейтинга промышленных облигаций S&P

Компания имеет очень большие возможности в плане выплат основного долга и процентов

Компания располагает хорошими возможностями с точки зрения выполнения финансовых обязательств (между AAA и АА различия незначительны)

Компания располагает хорошими возможностями с точки зрения выполнения финансовых обязательств, однако есть определенная вероятность ухудшения ситуации

В настоящее время компания не располагает необходимыми возможностями для выполнения финансовых обязательств, а при дальнейшем их уменьшении можно будет говорить, что ее деятельность носит рисковый характер

По состоянию на данный момент компания сталкивается с определенными сложностями и не исключено, чго в будущем окажется неспособной выполнять финансовые обязательства

В данном случае также есть основания утверждать, что в будущем у компании возникнут проблемы с точки зрения выполнения своих финансовых обязательств (различия между ВВ и В не имеют ярко выраженного характера)

Положение компании с точки зрения способности выполнять финансовые обязательства в настоящее время не отличается стабильностью

Речь идет о ценных бумагах, которые с очень большой степенью вероятности можно отнести к спекулятивным; вполне возможно, чго уже сейчас компания является непла!ежеспо-собной

Таблица 7.4

Рейтинг промышленных облигаций Nextel Communications

Рейтинг

BI/B

Количество сделок

Цена

62,750

Доходность при погашении

18,664%



При наступлении срока погашения компания выплачивает инвесторам 1 тыс. долларов (погашение первоначального кредита). Затем цена промышленной облигации изменяется в сторону увеличения или уменьшения, в зависимости от уровня процентной ставки или настроений на рынке. Однако если инвесторы полагают, что компания может оказаться неспособной осуществлять выплаты по процентам и основной сумме долга, будет наблюдаться снижение цены на ее облигации. Что касается Nextel, то ее облигации продаются по цене 6275 долларов (62,75% х 100 долларов). Часто спекулянты, работающие на понижение, говорят: Облигации продаются по цене 62,75 цента к доллару .

Какова методика анализа котировок? По мнению Генри Миллера, вице-председателя Dresdner Kleinwort Wasserstein, который занимался анализом котировок промышленных облигаций, снижение цен на облигации свидетельствует о негативном отношении к ним со стороны профессиональных трейдеров (как правило, именно они торгуют промышленными облигациями). Вот его выводы:

П цена промышленной облигации составляет 80-90 центов к доллару: это сигнал тревоги, который вполне может расцениваться как первый признак наличия проблем в деятельности компании;

□ цена промышленной облигации 60-80 центов к доллару: налицо серьезная обеспокоенность со стороны инвесторов, и положение компании может ухудшиться;

□ цена промышленной облигации 40-60 центов к доллару: есть очень большая вероятность того, что компания обанкротится;

□ цена промышленной облигации 40 центов к доллару и ниже: компания может в любой момент заявить о банкротстве.

Миллер рекомендует расценивать компанию хорошим кандидатом на короткие продажи, если уровень цены ее промышленной облигации составляет 40-60 центов к доллару.



Уменьшение объема кредитных линий

Уменьшение объемов всех или большинства кредитных линий компании расценивается спекулянтами, играющими на понижение, как один из признаков того, что она может считаться кандидатом на короткие продажи. Кредитная линия - фиксированная сумма, которую банк может в любое время предоставить компании. Она прибегает к таким кредитам при возникновении временных трудностей. Однако иногда компании приходится идти на такую меру, когда она сталкивается и с очень серьезными проблемами. Уолл-Стрит, как правило, рассматривает это как свидетельство того, что положение у компании - отчаянное. Кроме того, S&P и Moodys намеренно занижают рейтинг промышленных облигаций при значительном снижении объема их кредитных линий.

Внебалансовая задолженность. Компания может спрятать свою задолженность, которая называется внебалансовой, или условным долгом. Пряча информацию о своих долговых обязательствах, компания стремится создать о себе впечатление как о более стабильной, чем есть в действительности. При этом речь вовсе не идет о собственно сокрытии долговых обязательств; просто информация о них дается в сносках. Внебалансовая задолженность, как правило, указывается в следующих разделах.

Отчисления в пенсионный фонд. Большинство публичных компаний руководствуются определенными схемами пенсионного обеспечения. Выделяются две такие схемы. Система установленных взносов в пенсионный фонд позволяет наемным рабочим перечислять свою зарплату во взаимные фонды или вкладывать средства в акции компании.

Система установленных льгот предусматривает, что компания аккумулирует финансовые средства во взаимных фондах, обешая сотрудникам выплачивать им определенную сумму после выхода на пенсию. Что же касается средств взаимного фонда, то она осуществляет за счет них инвестиционную деятельность, надеясь получить прибыль, которая покрыла бы в будущем ее обязательства. В целях правильного ведения бухучета компания должна определить показатель доходности финансовых средств, оборачивающихся в рамках системы пенсионного обеспечения.



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 [ 57 ] 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119