Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 [ 8 ] 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119

может оказаться полной неожиданностью. Например, Рой Ньюберг был успешным фондовым спекулянтом, работающим на понижение, несмотря на то что одновременно с этим был основателем одноименных взаимных фондов, которые специализировались главным образом на покупке акций по длинным позициям.

Карьера Ньюберга началась в 1929 г., когда он работал клерком в одной из брокерских фирм на Уолл-стрит. В том же году он продал в короткую ценные бумаги компании Radio Corporation of America, которая символизировала инновационную деятельность в США. Курс ценных бумаг этой компании повысился практически до 600 долларов за акцию, но Ньюберг все же не считал оправданным такой взлет. Ему все говорили, что сила позиции компании объясняется тем, что она представляет новую эру в истории Америки. Но Ньюберг оказался прав, и ценные бумаги данной компании упали практически до 2 долларов за акцию. Как это ни странно, Ньюберг женился в тот день, когда в 1933 г. индекс Доу-Джонса достиг самого низкого уровня; 41,22.

Ньюберг продолжал осуществлять короткие сделки на выборочной основе. Например, занимался короткими продажами в 1972-1973 гг. Так же, как и Штейнхардт, он полагал, что курс 50 наиболее популярных в 1960-1970 гг. среди инвесторов акций завышен. Кроме того, до финансового краха 1987 г. он занимался короткими продажами.

Как можно убедиться, даже ведущие биржевые маклеры погорели на коротких продажах. Дело это -- не простое, требует предварительной подготовки. И нецелесообразно иметь в инвестиционном портфеле большой процент коротких позиций; риск может оказаться слишком значительным. Не случайно многие менеджеры хеджевых фондов формируют свои портфели все-таки за счет длинных нетто-позиций. Практика свидетельствует о том, что со временем цены на рынке растут. Вместе с тем, принимая во внимание определенный риск осуществления коротких продаж, инвестиционный портфель можно хеджировать на случай снижения курсов акций (в главе 2 вопрос о достоинствах и недостатках практики коротких продаж будет обсуждаться подробнее).




ОСУЩЕСТВЛЕНИЕ КОРОТКИХ ПРОДАЖ

Итак, вы обращаетесь за консультацией к фондовому брокеру для того, чтобы получить более подробную информацию о коротких продажах и открыть у него счет для осуществления таких сделок. При этом вы вполне отдаете себе отчет в том, что на самом деле все не так-то просто. Брокер употребляет так много сложных терминов, что вы чувствуете себя неловко Возникает даже сомнение: представляете ли вы себе вообще, что такое короткие продажи.

Не стоит отчаиваться! По сложности этот процесс никоим образом не сопоставим с космическими технологиями. А короткие продажи могут оказаться весьма полезным инструментом для серьезных инвесторов, и поэтому относиться к ним нужно серьезно. К сожалению, по этому вопросу достаточно мало объективной информации. Вполне возможно, что даже ваш фондовый брокер не вполне представляет себе, что такое короткие продажи (несмотря на то что оперирует соответствующей терминологией). В этой главе мы, шаг за шагом, рассмотрим процесс осуществления коротких продаж и при этом обойдемся без профессионального жаргона.

Что такое короткие продажи?

Для многих инвесторов-новичков концепция коротких продаж кажется странной: зачем брать акции взаймы и тут же их продавать, взяв на себя при этом обязательство выкупить их впоследствии. Создается впечатление, что в этом процессе все перевернуто с ног на голову и выглядит довольно глупо. Разве



можно заработать деньги при падении цен на акции? Это кажется невозможным.

Давайте рассмотрим следующий пример осуществления короткой продажи. Вы тщательно анализируете деятельность Go South Corp. и приходите к выводу, что она является подходящим кандидатом на короткую продажу. Стоимость ценных бумаг этой компании в настоящее время составляет 20 долларов за акцию, и, как вам представляется, в скором времени она снизится до 10. Вы берете в долг у своего фондового брокера 100 акций Go South Corp. Это вполне обычная процедура. Можете вы осуществить и частную транзакцию. Речь о том, что вам, возможно, известен человек - владелец 100 акций этой компании, и вы можете подписать соглашение, в соответствии с которым возьмете в долг и одновременно обязуетесь предоставить эти акции в будущем. Однако заключение таких соглашений не является широко распространенной практикой.

В структуре любой брокерской фирмы обычно предусмотрен отдел займа ценных бумаг, который предоставляет клиентам акции в кредит. Прежде чем приступить к осуществлению коротких продаж, целесообразно проконсультироваться с его специалистами. Они смогут предоставить вам подробную информацию по этому вопросу, поскольку знают его изнутри.

Но почему брокеру выгодно предоставлять вам взаймы акции? 2000 долларов на залоговом счете, к которому имеет доступ брокер, на случай, если вы не выполните обязательства, находятся еще и на гарантийном счете, где начисляются проценты. Но они предназначаются не вам, а брокеру. Безусловно, что для него это очень привлекательный и доходный бизнес.

Затем на открытом рынке осуществляется продажа 100 акций по текущей цене - 20 долларов за акцию; ваш валовой доход от этой транзакции составит 2000 долларов. Для зачета короткой позиции - это также называется покрытием - вам нужно предоставить брокеру 100 акций. Если цена этой ценной бумаги поднимается до 30 долларов за акцию, для покрытия короткой позиции вам нужно заплатить 3000 долларов, чтобы купить 100 акций. А это на 1000 долларов больше суммы, которую вы заплатили первоначально. Таким образом, на этой транзакции вы теряете деньги. Однако в случае снижения курса ценной бумаги до 10 долларов за акцию вы сможете приоб-



1 2 3 4 5 6 7 [ 8 ] 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119