Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 [ 63 ] 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129

эти обязательства. Ни Goldman, ни Morgan не подозревают о наличии параллельного приказа. И уж, тем более, не будут раскрывать друг другу приказы своих клиентов. (Надо сказать, что передача другой фирме сведений о наличии ордеров, не говоря уже о таких деталях, как покупатель и цена ордера, является прямым нарушением закона.)

На протяжении сессии оба маркет-мейкера отрабатывают заказ, стремясь купить 200 ООО акций по цене несколько ниже $72 за акцию. По закону рынка разница в ценах увеличивает доход маркет-мейкера (правда, это подлежит ряду законодательных ограничений). Акции приобретены, и все довольны! Пределы, в которых топор может исполнять крупные институциональные заказы без значительного изменения котировок, являются мерилом его мастерства. Маркет-мейкеры стремятся получить институциональный заказ (это выгодно!) и, конечно же, готовы исполнять все желания клиента. Институциональные инвесторы стремятся торговать на рынке предельно скрытно (чтобы получить лучшие цены!), поэтому маркет-мейкеры прилагают все усилия, чтобы не афишировать свои действия. Как правило, для этого используется несколько довольно известных тактических приемов, скрывающих роль маркет-мейкера. В итоге все довольны: и инвесторы, и маркет-мейкеры. Но если вы попались на один из их тактических приемов, вас довольным не назовешь! (Теперь вспомните, что я сказал о том, сколь просто интерпретировать экран котировок второго уровня!)

Маркет-мейкеры и топор

Силу топору придает, во-первых, то, что он выполняет институциональный заказ, а во-вторых, то, что остальные маркет-мейкеры, определив, кто из них играет роль топора , стараются торговать в одной связке с ним. Опытные трейдеры также довольно быстро вычисляют топор , и это тоже добавляет ему могущества. Маркет-мейкеры и опытные трейдеры, знающие силу топора в движении цены, имеют привычку следовать за его тенью.

Могу и вам посоветовать действовать также. Я делаю это следующим образом. Если я с высокой степенью уверенности могу сказать, что конкретный маркет-мейкер является нетто-покупателем, то стараюсь покупать вместе с ним или перед ним. Если же я определяю, что он выступает как нетто-продавец, постараюсь шортить вместе с его продажами или попытаюсь вставать перед ним. Я, конечно, сейчас все значительно упрощаю, чтобы сделать объяснение более понятным, поэтому слепо не копируйте эту



технику: здесь есть несколько потенциальных ловушек, и, если вы не будете понимать свои действия, то можете потерять довольно много.

Из всего вышесказанного можно сделать следующие выводы. Первый: поскольку так много трейдеров следует за топором , повышение или понижение котировок часто приобретает больший размах, чем предполагается. Второе: топор знает, что все пытаются подключиться к нему, и активно маскирует свои намерения, особенно при выполнении крупного институционального заказа. А поскольку он действительно знает свою силу, то намеренно стремится одурачить остальных трейдеров, используя набор тактических приемов, о которых мы расскажем в гл. 10.

Спаси свой аск - найди топор !

Теперь, когда вы знаете, почему необходимо выявить топор , давайте посмотрим, как зто делается. С каждым годом сделать это становится все проще, поскольку торговые программы становятся все совершеннее. До 1999 г. приходилось внимательно отслеживать поведение каждой акции, чтобы определить топора . Такой подход требовал много времени и сил: надо было следить за торгами по каждой компании, выявляя, какой маркет-мейкер предлагает к покупке или продаже больше всего акций и как часто он зто делает. Опытные трейдеры обращали внимание и на то, не сидит ли какой-нибудь маркет-мейкер на бидах или асках, исходя из предположения, что топор должен возобновлять заявку таким образом, чтобы оставаться во внутреннем рынке, т.е. в лучшем биде или аске. Хотя подобное мастерство все еще является искусством, сейчас найти топор гораздо легче. Современные программы затрудняют маскировку намерений маркет-мейкерам, за что те их не любят.

Хорошие торговые платформы имеют столбец, озаглавленный Лучших (рис. 8-4), а иногда молоток . Нередко считают, что значение Лучших показывает, сколько раз участник рынка сделал лучший бид или лучший аск, т.е. сколько раз он перебил конкурентов. Это не так! Я упоминал об этом в гл. 4 и повторю еще раз: #лучших (число лучших) показывает сколько раз участник рынка оставался с лучшим бидом или аском после того, как все остальные участники покинули этот ярус цен. Это означает, что этот трейдер хотел купить (или продать) акций больше, чем любой другой в этом ценовом ярусе. Иными словами, он был самым крупным покупателем (продавцом) по этой цене. Чем чаще этот участник остается во внутреннем рын-



шшшшшшшмшж.

SUNW

94 3/3

+1 500

11:54

Bid 94

5/16

94 3/8

5217100

#Bid 1

#Ask

Spread

1/16

High 94

Close

93 3/8

Size

Name

Size

#Best

AGIS,/

94 5/16

ISLAND

94 36/97

TSRCfilP

94 9/32

NITE

94 3/8

-1/1

ISLAND

94 9/32

PRUS

94 3/8

ARCA

94 1/4

SLKC

94 3/8

-1/4

MADF

94 1/4

ISLAND

94 3/8

1200

MSCO

94 1/4

1000

ISLD

94 3/8

1600

BRUT

94 1/4

BRUT

94 7/16

ISLD

94 1/4

INCA

94 7/16

-1/1

ISLAND

94 1/4

GSCO

94 1/2

+1/8

1000

JPMS

94 3/16

-1/8

MWSE

94 1/2

-3/4

RAMS

94 316

1D0O

НКЛ5

94 1/2

1600

i ЭBOOK

44 18

fpiiiei

MLCO

94 1/2

1300

34 1/8

DLJP

94 1/2

+1/8

MEED

94 1/8

BEST

94 1/2

941/8

♦0

MADF

94 1/?

1100

REDI

94 1/8

PWJC

94 1/2

PRUS

94 1/8

+3/4

AGIS

94 1/2

CANT

ЯВИНр

MSCO

94 1/2

1000

BARD

ISLAND

94 1/2

IS1AND

IlilB

шшшшш

MASH

94 1(2

MLCO

+2 T2

1000

ЯНННР

SBSH

94 1/2

LEHM

ШШШШш

FBCO

94 5/8

SHWD

DIBOOK

S4S/8

1300

amk ;.

9.4 15/16

+1/4

ИИНН

□SKS

54 5j8

ЩШЙШВШ

MASH

93 15/16

-3/8

ШИшШ

COST

945/8

ЩШЯВВ

ISLAND

93 7/8

ИНН

ISLAND

94 bib

ИИВ1

GSCO

93 7 8

1000

GOWN

S4i

-a-e

Рисунок 8-4.

Использование #лучших для определения топора .

ке после того, как все вышли, тем с большей вероятностью можно утверждать, что именно он является топором . Таким образом, #лучших является хотя и не совершенным, но удобным инструментом, позволяющим определить топор . Чтобы делать это наиболее эффективно и, так сказать, прикрыть свой аск, вы должны знать участников рынка.



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 [ 63 ] 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129