Национальные биржи ценных бумаг

Раздел 6 Закона о торговле ценными бумагами 1934 г. требует регистрации всех национальных бирж ценных бумаг в Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission - SEC). В 1962 г. существовало 14 подобных бирж, а к 1991 г. активные сделки осуществлялись лишь на 7 биржах.

Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange - NYSE) Американская фондовая биржа, Нью-Йорк (American Stock Exchange, New York - Amex)

Фондовая биржа Среднего Запада, Чикаго (Midwest Stock Exchange, Chicago) Тихоокеанская фондовая биржа, Сан-Франциско и Лос-Анджелес (Pacific

Рынок Число акций Оборот в долларах

млн % к итогу млн % к итогу

Источник: NASDAQ Fact Book- 1991,p.7.

Stock Exchange, San Francisko and Los Angeles) Филадельфийская фондовая биржа (Philadelphia Slock Exchange) Бостонская фондовая биржа (Boston Stock Exchange) Фондовая биржа Цинциннати (Cincinnati Stock Exchange)

Кроме того, активные сделки с фондовыми опционами проводятся на Чикагской бирже опционов, а также на Нью-Йоркской, Американской, Филадельфийской и Тихоокеанской биржах. Сделки с акциями по фьючерсным контрактам совершаются на крупнейших фьючерсных биржах, среди которых наиболее важные в США - Чикагская товарная биржа и Чикагский совет по торговле.

Число проданных акций и их стоимость в долларах на NYSE превосходят показатели всех других бирж в США. Фактически показатели NYSE превосходят совокупные показатели всех других бирж в США. Таблица 1-1 показывает, насколько система автоматизированных котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (National Association of Securities Dealers Activated Quotations - NASDAQ) обошла все другие американские биржи, кроме Нью-Йоркской.

Большая процентная доля региональных бирж (исключая Американскую фондовую биржу) возникает в результате сделок, включающих акции, первичным рынком которых является NYSE, но которые также зарегистрированы на этих биржах. Эти сделки обычно направляются через Межрыночную торговую систему к тому месту, где имеется самая выгодная на данный момент цена. В ряде случаев лучшая цена для перспективного продавца или покупателя акций, зарегистрированных на NYSE (например, Еххоп ), может быть в действительности получена путем пересылки данного приказа в Чикаго, Цинциннати или даже на внебиржевой рынок.

Внебиржевой рынок

Сделки с ценными бумагами, которые совершаются не на бирже, называются сделками на внебиржевом рынке. Этот рынок огромен и по совокупному

Таблица 1-1. Сопоставление показателей бирж в 1990 г.

объему и стоимости в долларах заметно превосходит совокупную торговлю на всех фондовых бйржа> США. В отличие от торговли на биржах США основной объем на внебир евом рынке приходится на облигации. В сущности, на этом рынки все сделки с ценными бумагами правительства и государственных агентств США совершаются, как и с муниципальными облигациями, которые являются дотговыми обязательствами городов и штатов. Кроме того, на этом рынке заключается подавляющее большинство сделок с облигациями корпораций и с тысячами различных выпусков акций, не зарегистрирован ных на биржах.

Корпоративные эмитенты акций, сделки с которыми заключаются на внебиржевом рынке, обычш меньше по размерам и менее известны по сравнению с известными зарегистрированными на бирже корпорациями, хотя некоторые из них попадают в список 500 крупнейших промышленных компаний журнала Fortune*. Многие из новых, ориентированных на технологию1 корпораций, а также ряд других фирм соответствуют финансовым требованиям для регистрации на NYSE и все же продолжают заключать сделки на внебиржевом рынке. Традиционный путь акклиматизации , в свое время считавшийся стандартны м для растущих корпораций, в настоящее время соблюдается в меньшей степени. Эта последовательность требовала совершения сделок с акциями корпораций на внебиржевом рынке в течение некоторого времени после их первоначального публичного предложения, затем последовательного движение на Атех и в конечном счете на NYSE по мере того, как рост финансовой мощи фирмы и ее привлекательность в национальном масштабе постепенно станут соответствовать требованиям NYSE. Многие корпорации, включая некоторые, поименованные выше, не видят в настоящее время необходимости в совершении сделок с их акциями на какой-либо бирже.

Наряду с известностью акций ряда компаний многие акции на внебиржевом рынке гораздо менее известны, это придает данному рынку спекулятивный характер, что по меньшей мере частично оправдано. С акциями почти всех современных корпораций-гигантов сделки в свое время совершались на внебиржевом рынке, и приобретение многих из них считалось в то время очень рискованными сделками. Однако дело состоит в том, что наравне с любыми будущими наиболее популярными акциями, которые будут иметь высокий курс, внебиржевой рынок содержит акции ряда непроверенных рискованных пре а приятии, которые могут никогда не добиться успеха. Пресловутый рынок мелких акиий, обычно состоящий из акций, на которых лишь немногие, помимо брокеров, могут заработать деньги, если это вообще удастся, также является частью этого внебиржевого рынка.

Тем не менее инвестору, ищущему новые Макдональдсы или новые Компакт-компьютеры , советуем тщательно исследовать этот рынок. Наиболее быстрый рост цен на акции многих корпораций часто происходит до того, как эти акции стан /т широко известны. Ко времени регистрации акций существует вероятность того, что экономисты-аналитики крупнейших брокерских фирм начали внимательно следить за компаниями и цены определялись более крупными и искушенными инвесторами. Результатом таких действий может стать более плавная динамика котировок акций по сравнению с совершением сделок на внебиржевом рынке.