Регистрация персонала

Основополагающим принципом саморегулирования является недопущение в отрасль неквалифицированных лиц. Все причастные к непосредственной торговле ценными бумагами лица, будь то делопроизводители, ведущие счета клиентов, инвестиционные брокеры, финансовые консультанты или иные сотрудники, обязаны зарегистрироваться в соответствующих органах. Кроме того, они должны регистрироваться в каждом штате, на территории которого занимаются бизнесом.

Для регистрации необходимо прежде всего заручиться поддержкой фирмы-члена организации. Следовательно, никто не сможет стать зарегистрированным представителем, независимым от фирмы-члена организаций, которая несет ответственность за его действия и следит за соблюдением им принятых в отрасли стандартов. Процесс регистрации начинается с заполнения претендентом формы U-4, в которой перечисляется вся его трудовая деятельность за последние 10 лет, включая периоды перерывов в работе. Кроме того, следует указать все учебные заведения, в которых претендент получал образование, начиная со средней школы, а также все случаи арестов или привлечений к судебным процессам. С претендента на регистрацию снимают также отпечатки пальцев, тщательно изучается его биография.

После этого лицо, желающее профессионально заниматься куплей-продажей ценных бумаг, направляется минимум на четыре месяца на стажировку и лишь затем допускается к сдаче базовых в индустрии ценных бумаг экзаменов 7-й серии . Кроме 7-й серии существует еще несколько серий экзаменов, касающихся особых фондовых продуктов и выполнения различных контрольных функций.

Экзамен 7-й серии представляет собой рассчитанный на шесть часов и состоящий из 250 вопросов (по каждому из которых надо выбрать один из предлагаемых ответов) тест, который был*совместно разработан NYSE и NASD. Для того чтобы экзамен считался успешно сданным, кандидат должен правильно ответить минимум на 70% вопросов. Тест называют проверкой минимальной компетентности ; это значит, что успешно прошедший через него кандидат продемонстрировал по крайней мере основные знания, необходимые для работы с ценными бумагами. Для большинства кандидатов экзамен оказывается сложным, и число не выдержавших его составляет в среднем около 45% от всех сдававших, достигая изредка и 50%.

Естественно, перечисление трудовой деятельности и сдача экзамена еще не Гарантируют того, что кандидат станет этичным и компетентным зарегистрированным представителем, хотя позволяют сразу отсеить тех, кто не соответствует по меньшей мере минимальным принятым в отрасли стандартам. Сами же по себе эти базовые стандарты значительно выше тех, что установлены для лиц, выполняющих аналогичные функции в банковском и страховом бизнесе, а также в торговле недвижимостью.

Помимо всего прочего, брокеру по ценным бумагам, в зависимости от предполагаемого рода деятельности, может понадобиться сдать несколько других экзаменов. Сдача экзамена 7-й серии является достаточным условием для работы с ценными бумагами только с точки зрения различных фон-

довых бирж и NASD, однако не всегда полностью удовлетворяет требованиям отдельных штатов, в которых брокеру, возможно, придется работать.

Для работы зарегистрированным представителем по торговле товарными фьючерсами и выполнения различных контрсшьно-набЛюдательных функций требуется сдавать особые экзамены. К лицам, выполняющим контрольно-наблюдательные функции, относят менеджера отделения и начальников отделов по работе с обычными ценными бумагами, опционами и муниципальными ценными бумагами. В 1986 г. специальные экзамены, необходимые для получения права заниматься торговлей процентными и валютными опционами, были отменены, а вопросы, относящиеся к этим сегментам рынка ценных бумаг, вошли в экзамен 7-й серии .

Зарегистрированные представители имеют право консультировать по вопросам инвестиций только в соответствии с внутренними правилами сврих фирм и нормами отрасли в целом. Обычно в большинстве фирм запрещено давать инвесторам советы в отношении каких-либо операций с ценными бумагами без рекомендации или одобрения аналитических отделов фирм. Правда, из этого правила возможны исключения, которые некоторые фирмы допускают для своих наиболее опытных брокеров, работающих с не менее опытными клиентами в тех случаях, когда речь идет об акциях компаний, слишком мелких для того, чтобы аналитик фирмы постоянно следил за ними. В подобных ситуациях, одцако, брокер действует на свой страх и риск; если сделанные по его совету инвестиции окажутся неудачными, все претензии клиента будут адресованы именно брокеру, а не фирме. По мере того как ведущие брокерские фирмы все больше и больше вторгаются в царство заранее упакованных товаров (взаимных фондов, паевых трестов, налоговых товариществ и т.д.), у брокеров будет оставаться все меньше стимулов к тому, чтобы самим выступать в роли фондовых аналитиков. Брокеру будет нелегко оправдаться в продаже высокоспециализированных фондовых инструментов, например ценных бумаг товариществ с ограниченной ответственностью, которые несут в себе не поддающийся оценке риск, если за его спиной не стоит родная фирма со всем ее штатом специалистов. Фирмы часто сами ведут списки одобренных аналитиками фондовых операций и всегда готовы предоставить их в распоряжение клиентов. Внутренние правила фирм нередко запрещают рекомендовать клиентам не включенные в эти списки операции. Торговый персонал фирмы получает свои деньги главным образом за совершение сделок купли-продажи, поэтому брокерам настоятельно советуют оставить анализ рынка и ценных бумаг другим специалистам.

Хотя зарегистрированные представители могут давать инвестиционные советы, право называться инвестиционными консультантами они получают только после регистрации в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах 1940 г. Представителей, занимающихся исключительно торговлей ценными бумагами по поручениям клиентов, этот закон не касается. Однако некоторые брокерские фирмы стремятся зарегистрироваться в соответствии с этим законом, чтобы напрямую, на консультационной основе, инвестировать деньги клиентов, в частности выполнять приказы на усмотрение брокера . Среди таких фирм мы можем назвать David J. Greene and Сотрапу , *J. and W. Seligman and Сотрапу и Sanford С. Bernstein and Сотрапу . Крупные фир-

мы (типа Merrill Lynch*) предпочли создать отдельные филиалы инвестиционного менеджмента, не связанные непосредственно с брокерско-дилерскими подразделениями.

Зарегистрированным инвестиционным консультантом может стать любой человек, всего лишь уплатив соответствующий сбор и подав в Комиссию по ценным бумагам и биржам необходимые документы. Каких-либо экзаменов или иных обязательных способов подтверждения квалификации в этой области на федеральном уровне не существует, хотя в некоторых штатах требуется сдать простой экзамен. Инвестиционные навыки, опыт и знания не нуждаются в специальном подтверждении, так как даже беглый взгляд на распространяемые аналитиками-консультантами рыночные листки позволяет судить об уровне их квалификации.

Типичный зарегистрированный представитель в большей мере является интерпретатором подготовленных аналитиками его фирмьротчетов о состоянии рынка и доводит эту информацию до своих клиентов. В связи с тем что брокер, очевидно, является участником торговли, а. не аналитиком, действующие в отрасли правила возлагают на него ответственность за уместные рекомендации, которые он дает клиентам. Концепция уместности воплощена в Правиле 403 NYSE, называемом также правилом, знай своего клиента .

Правило 405. От каждой организации-члена биржи в лице члена полного товарищества, исполнительного должностного лица или иного специально назначенного в соответствии с правилом 342(б)(1) лица или лиц требуется:

(1) Проявлять должное усердие в изучении важной информации относительно каждого клиента, каждого биржевого приказа, каждого открытого или ведущегося в этой организации наличного или маржинального счета и каждого лица, имеющего доверенность на распоряжение открытым или ведущимся в этой организации счетом. т

Контроль за счетами

(2) Тщательно контролировать все счета, которые ведутся зарегистрированными представителями организации.

Открытие счетов

(3) В индивидуальном порядке одобрять открытие любого счета до или немедленно после завершения какой-либо операции по нему. Если речь идет об отделениях организации, открытие счета клиента может быть одобрено управляющим такого отделения с условием, что его действия в течение определенного времени получат одобрение со стороны члена полного товарищества, который по Правилу 342(б)(1) признается хозяином организации. Любой член организации, член полного товарищества, должностное лицо или специально назначенное лицо, одобряющие открытие счета, обязаны до вынесения решения одобрения лично ознакомиться с существенными фактами, касающимися клиента и характера открываемого счета, и одобрить открытие счета письменно в виде документа, который является частью текущей отчетности отделения или организации.

Таким образом, явно недостаточно просто сказать, что фирма какого-либо зарегистрированного представителя рекомендует своим клиентам конкретную ценную бумагу. Аналитик может выработать рекомендации в отношении