Весами для калькуляции обоих индексов S&P служит капитализация. Такое взвешивание позволяет устранить необходимость корректировок, компенсирующих влияние выплаченных акциями дивидендов и сплитов , однако в случае слияний и банкротств компаний по-прежнему возникает необходимость замены акций в представительном списке. Оба индекса пересчитыва-ются каждые несколько секунд и немедленно распространяются по системам передачи рыночных котировок.

Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи

Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи - это составной индекс, публикуемый с 14 июля 1966 г., который рассчитывается по всем котируемым на NYSE обыкновенным акциям. Изначально индекс рассчитывался по 1250 акциям; сейчас в его представительном списке числится более 1500 акций. При его расчете все акции делятся на четыре группы: промышленные, коммунального хозяйства, финансовые И транспортные. Этот индекс - составной по всем четырем группам, хотя по какдой группе публикуются отдельные индексы. При расчете всех индексов используется взвешивание путем умножения цены каждой акции на число этих акций, находящихся в обращении. Отдельные по каждой из четырех групп акций индексы исчисляются в пунктах, однако составной индекс представляется в долларах и центах. Базой для всех пяти индексов является число 50, представляющее собой приблизительное средневзвешенное значение курсов акций, котировавшихся на бирже на момент первого исчисления индексов. Базовой датой является 31 декабря 1965 г.

Корректировки индексов в связи с влиянием выплаченных акциями дивидендов и сплитов не требуется, так как это не распространяется на совокупную рыночную стоимость акций. Иногда, однако, необходимость в корректировке возникает. Появление на бирженовых акций или, наоборот, лишение акций котировки требует Прибавления или вычитания из базы. Слияния двух компаний, акции которых котируются на бирже, обычно не отражаются на совокупной рыночной стоимости; однако если одна из сливающихся компаний не имеет биржевой котировки вообще или имеет ее на другой бирже, базу необходимо увеличить, так как совокупная рыночная стоимость увеличивается на стоимость компании-аутсайдера. Новые выпуски акций, предназначенные для размещения среди уже существующих акционеров, также увеличивают стоимость базового эквивалента на совокупную стоимость каждого такого нового выпуска.

Составной индекс NYSE начал публиковаться с 1966 г. Некоторые любители истории, однако, в своих нескончаемых поисках верных признаков грядущих изменений на рынке хотели бы изучить и более ранние данные. Соответственно их желаниям аналитики Нью-Йоркской фондовой биржи рассчитали значения индекса на базе ежедневных цен закрытия с 28 мая 1964 г. После этого индекс Комиссии по ценным бумагам и биржам, временной ряд значений которого прервался в 1964 г., был подведен к базе составного индекса NYSE, в результате чего удалось получить значения индекса за период с 7 января 1939 г. по 28 мая 1964 г. Частота пересчета индекса по мере прогресса процесса компьютеризации постоянно росла, и сейчас значение

этого индекса, подобно большинству других, обновляется фактически непрерывно.

Составной индекс NYSE лежит в основе фьючерсных контрактов, покупаемых и продаваемых на Нью-Йоркской срочной бирже (New York Futures Exchange - NYFE). На той же бирже ведется торговля опционами на эти индексные фьючерсные контракты. Хотя торговля фьючерсными контрактами и опционами на них достаточно популярна для того, чтобы не умереть, попытки организовать аналогичные рынки фьючерсных контрактов и опционов, основанных на четырех отдельных отраслевых индексах, оказались значительно менее успешными.

Индекс Американской фондовой биржи

4 сентября 1973 г. Атех заменила Индекс изменения цен, рассчитывавшийся с 1966 г., Индексом рыночной стоимости и 16 субиндексами. Первоначальный базовый уровень нового индекса был принят за 100 и соответствовал закрытию биржи 31 августа 1973 г., однако 5 июля 1983 г. индекс скорректировали наполовину от предыдущего уровня. Базовые уровни индекса и 16 субиндексов уменьшились до 50.

Индекс измеряет совокупнуюрыночную стоимость котируемых на Атех выпущенных обыкновенных акций, свободнообращающихся расписок на иностранные акции, депонированные в банке США, и варрантов, общим числом около 800. Восемь субиндексов охватывают восемь групп акций, представляющих компании восьми отраслей промышленности соответственно. Свыше 90% этих акций котируются на Атех. Другие восемь индексов рассчитываются по восьми географическим группам и включают в себя акции всех компаний, имеющих котировку на этой бирже.

Особенностью калькуляции индексов Атех является учет выплаченных дивидендов в виде одного из слагаемых индексов; дивиденды рассматриваются как реинвестированные суммы, что, следовательно, позволяет отражать в индексе суммарную прибыль на акции. Получение или лишение котировки, сплиты и выплаты дивидендов акциями не учитываются.

Сравнительно недавно Атех разработала несколько специализированных взвешенных по ценам индексов, которые служат основой для опционов, продаваемых на этой бирже. Индекс курсов акций авиатранспортных компаний основан на акциях пяти основных авиаперевозчиков. Индекс нефтяных акций рассчитывается на основе цен акций 15 крупных нефтяных компаний. Индекс компьютерной технологии строится на основе акций около 30 компаний отраслей высокой технологии, причем наибольший вес в индексе имеют акции IBM. Хотя все эти индексы были разработаны в начале 80-х годов, некоторые из них калькулируются исключительно по курсам акций, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже. В представительных списках остальных индексов также присутствуют преимущественно акции, котирующиеся на NYSE.

В 1980 г., когда на большинстве бирж были разработаны индексы, положенные в основу фьючерсных контрактов и/илй опционов, одним из наиболее популярных оказался Основной индекс рынка (Major Market Index), вве-

денный Атех. Этот индекс лежит в основе фьючерсных контрактов, продаваемых на Товарной бирже Чикаго, и опционов, покупаемых и продаваемых на Американской фондовой бирже.

Основной индекс рынка представляет собой взвешенный по ценам индекс, который базируется на курсах всего 20 акций. Ярко выраженное сближение этого индекса с более известными и крупными индексами сделало его популярным среди инвесторов, которые покупают и продают против индекса корзины ценных бумаг. Калькуляция индекса и его передача по информационным сетям ведутся практически непрерывно.

Все акции, по которым в 1991 г. рассчитывался Основной индекс рынка, котировались на NYSE. Они представляли собой 20 хорошо известных компаний, действующих в различных отраслях. В представительный список индекса входили:

Как правило, изменение Основного индекса рынка на один пункт соответствует изменению среднего показателя курсов акций промышленных компаний Dow Jones на пять пунктов. Степень корреляции между двумя индикаторами фондового рынка время от времени меняется, но в настоящее время она превышает 90%. В этом нет ничего удивительного, так как Основной индекс рынка по своей конструкции фактически оказывается ближе к средним показателям, чем к индексам, а акции, по которым он рассчитывается, в большинстве своем те же, что и учитываемые в среднем показателе курсов промышленных акций Dow Jones. В представительный список среднего показателя промышленных акций Dow Jones входят также 17 из 20 акций, учитываемых в Основном индексе рынка.

Индекс курсов акций Wllshire 5000

Индекс Wilshire 5000 строится на базе большего числа акций, чем какой-либо другой из известных индексов. В нем представлена совокупная стоимость, превышающая 1 трлн дол., всех более или менее ликвидных обыкновенных акций в США. Этот индекс появился в 1974 г. и с тех пор стал хорошо известен, поскольку он регулярно публикуется многими периодическими изданиями, включая Forbes* и Barrons .

♦American Express*

AT&T

Chevron

Соса-Cola

Dow Chemical*

DuPont

Eastman Kodak*

Exxon*

Gerteral Electric* ♦General Motors*

International Paper* Johnson&J ohnson* MeDonalds* Мегск*

Minnesota M&M* Mobil

Philip Morris* Procter&Gamble Sears Roebuck*