Этот индекс представляет собой индекс цен, взвешенный по капиталу, с базовой датой 31 декабря 1970 г. Он рассчитывается почти аналогично индексам NYSE и S&P 500 . Свыше 87% учитываемой в нем стоимости представлено акциями, котируемыми на NYSE, а остаток стоимости примерно в равной пропорции распределяется между акциями, продаваемыми на Атех и на внебиржевом рынке. Включение в индекс большого числа акций в известной мере устраняет влияние более устойчивых акций голубых фишек . В результате этот индекс, подобно стоимостному линейному индексу, оказывается более подвижным по сравнению с показателями, построенными на меньшем числе акций.

Индекс внебиржевого рынка NASDAQ

За последние несколько лет в результате усовершенствования систем связи, возросшей популярности, появления более продуманных и надежных процедур отдачи и исполнения приказов, увеличения числа компаний, получивших биржевые котировки и широкого распространения операций на марже объем торговли через систему NASDAQ существенно вырос. К 1986 г. Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам (NASD) разработала и ввела девять индексов. Подобно многим другим индексам, эти индексы призваны служить не только показателями рынка NASDAQ в целом и его отдельных секторов, но и основой для торговли фьючерсными контрактами и опционами.

В 1990 г. объем торговли через систему NASDAQ за год составил более 33 млрд акций. Это соответствует приблизительно 80% от объема торговли на Нью-Йоркской фондовой бирже, причем в отдельные дни объем торговли через NASDAQ превышал объем торговли на бирже. Активное участие в этой торговле принимают институциональные инвесторы.

Составной индекс внебиржевого рынка NASDAQ, базовым годом для которого является 1970 г., калькулируется NASD, использующей автоматизированную систему коммуникаций. С 1971 г. Составной индекс строится на основе шести групп акций: промышленных, банковских, страховых, прочих финансовых, транспортных и коммунальных компаний. Учитываются продаваемые через систему NASDAQ акции около 4300 американских компаний. В это число входят акции около 2600 компаний, обращающиеся в системе национального рынка, и акции приблизительно 1700 компаний, котирующиеся исключительно на рынке NASDAQ.

В 1984 г. система NASDAQ, ввела два собственных индекса. Один из них - Составной индекс NASDAQ системы национального рынка, другой - Индекс промышленных акций NASDAQ системы национального рынка. В обоих индексах в качестве весов используется рыночная стоимость, а за базу принято 100. Эти два относительно новых индекса, так же как и более старый Составной индекс NASDAQ и некоторые или все субиндексы, регулярно публикуются во многихофинансовых изданиях.

Средние показатели цен облигаций

Индивидуальные и институциональные инвесторы, отдающие предпочтение облигациям, имеют в своем распоряжении несколько различных индексов и субиндексов цен облигаций. По мнению некоторых из них, эти индексы полезны не только как показатели состояния и тенденций рынка облигаций, но и как индикаторы рынка акций. Часть из них убеждены в том, что они имеют прогностическое значение, другие же, наоборот, считают, что они только подтверждают доминирующие на рынке акций тенденции.

Среди наиболее распространенных индексов цен облигаций выделяются четыре индекса, публикуемые компанией Dow Jones* в газетах The Wall Street Journal* и Barrons . Средний показатель цен 20 облигаций состоит из двух субиндексов: индекса цен облигаций 10 компаний коммунального хозяйства и индекса цен облигаций 10 промышленных компаний. Представительные списки для расчета этих индексов в сентябре 1991 г. включали в себя следующие облигации:

Облигации 10 компаний коммунального хозяйства Эмитент Купон Срок погашения

Облигации 10 промышленных компаний

Эмитент Купон Срок погашения

% годы

Компания Dow Jones* публикует также индекс цен облигаций 10 государственных выпусков. Для историков может представлять интерес субиндекс цен облигаций железнодорожных компаний, который публиковался на протяжении многих лет вплоть до 1976 г., когда от него отказались.

Многочисленные иные средние показатели и индексы цен облигаций ча сто рассчитываются по самым различным группам облигаций специальными агентствами по установлению рейтинга облигаций, Федеральной резервной системой, финансовыми изданиями и брокерскими фирмами. Например, компания МеггШ Lynch* публикует свой собственный индекс цен муниципальных облигаций МеггШ Lynch 500 , рассчитываемый на основе доходности облигаций 500 эмитентов. Этот индекс распадается на два основных компонента - индекс цен облигаций, основной долг и проценты по которым выплачиваются из доходов от финансируемых с их помощью проектов, и индекс цен облигаций, обеспеченных безусловной гарантией штатных или муниципальных властей, - каждый из которых в Свою очередь подразделяется на субиндексы облигаций по типам эмитентов.

Другие средние показатели и индексы

Существует огромное количество средних показателей и индексов цен акций и облигаций, рассчитываемых различными биржами, финансовыми фирмами, государственными агентствами и изданиями. Они строятся Практически по всем мыслимым и немыслимым группам акций, облигаций и ценных бумаг инвестиционных компаний.

Многие из этих показателей наряду с широко распространенными ежедневно публикуются в разделе Банк данных фондового рынка газеты The Wall Street Journal* (см. табл. 18-1).

За последние годы появилась масса индексов, субиндексов, средних показателей и всевозможных гибридных индикаторов, в которых легко запутаться. Некоторые из них строятся по признаку фондового продукта, т.е. охватывают акции, облигации, инструменты денежного рынка или ценные бумаги инвестиционных компаний. В основе других лежат инструменты, обращающиеся на определенных рынках, например на внебиржевом рынке или на какой-либо отдельной бирже. Субиндексы могут рассчитываться по любому из продуктов фондового рынка и выделяются по отраслевому признаку, общности географического местонахождения эмитентов, степени риска или типа ценных бумаг и по любому другому интересующему инвесторов признаку.

Большинство индексов изначально разрабатывалось и вводилось как основа для торговли фьючерсными контрактами, опционами или теми и другими. Индексы способствовали появлению и развитию рынка опционов на опционы. Некоторые из них оказались весьма хорошо приспособленными для этих целей. Институциональные инвесторы широко используют отдельные индексные ценные бумаги для честного хеджирования. Другие индексные инструменты служат спекулятивным целям как мелких, так и крупных инвесторов. Крупные инвесторы нередко проводят комплексные арбитражные операции с ценными бумагами, используя индексные фьючерсные контракты и опционы.

Существует мнение, что развитие торговли фондовыми инструментами, в основе которых лежат индексы, приводит к искажению фондовых рынков и снижает ценность одной из наиболее важных их функций, называемой ликвидностью. Другие утверждают, что торговля по индексам способствовала,