нение в сейф и забыть о ней, не волнуясь больше ни о чем, кроме получения и депонирования регулярных и больших процентов или дивидендов.

9. Освобождение от налогообложения. Доход по ценной бумаге не должен облагаться налогом: ни федеральным, ни штатным, ни местным. Кроме того, желательно, чтобы сама ценная бумага и доход по ней не облагались подоходным налогом, налогами на наследство, передачу (дарение) и на имущество; желательно также, чтобы ценная бумага не требовала заполнения налоговых отчетов и не вызывала любопытства налоговых чиновников. (В действительности даже муниципальные облигации не удовлетворяют всем этим условиям, так как подлежат обложению налогом на реализованный прирост капитала.)

10. Ликвидность. Возможность легко и без задержек продать ценную бумагу по текущей рыночной цене (которая, между прочим, должна быть выше той цены, которую заплатил за нее инвестор).

11. Невозможность досрочного погашения (отзыва). У эмитента ценной бумаги не должно быть права лишить инвестора его идеальной инвестиции в принудительном порядке.

12. Конвертируемость. Если речь идет о привилегированной акции или облигации, за инвестором всегда должно оставаться право конвертировать ее в обыкновенные акции в тот момент, когда эта операция окажется прибыльной.

13. Низкие комиссионные. Комиссионные на покупку или продажу ценной бумаги должны быть, по возможности, самыми низкими.

14. Прочное положение эмитента. Эмитентами должны быть. компания, обладающая потенциалом роста; отраслевой лидед; компания с ддвней исто-

~ рией; компания, не подверженная влиянию спада в экономике; фирма, отличающаяся прочным финансовым положением, хорошим управле-нием, высокими и устойчивыми прибылями и дивидендами; корпорация с хорошо отлаженной системой сбыта; обладатель ценных патентов; компания, осуществляющая широкомасштабные исследовательские работы и постоянно разрабатывающая новые и улучшенные продукты, пользующиеся высоким и устойчивым спросом и отличающиеся более высокой по сравнению со средней долей прибыли в цене.

Перечисленные характеристики, конечно, несколько утрированы, чтобы подчеркнуть их значение. Однако нет необходимости говорить о том* что ни одна из инвестиций не может соответствовать всем условиям идеальности ценной бумаги. Например, на рынке не существует ценных бумаг, освобожденных от всех видов налогообложения. Точно так же нк одна из ценных бумаг, включая государственные облигации, не может быть одинаково не подверженной влиянию инфляции и дефляции. Следовательно, у инвестора остается лишь одна надежда - включить в свой портф ель инвестиций по возможности больше различных ценных бумаг, обладающих разными характеристиками. )

446 - ПРАКТИКА ИНВЕСТИРОВАНИЯ И СПЕЦИАЛЬНЫЕ ФОНДОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

Выбор объектов инвестирования

Определившись с величиной портфеля ценных бумаг, инвестор должен решить, какую часть его портфеля будут составлять обыкновенные акции. В этом случае полезно снова обратиться к тем соображениям, которые принимались во внимание при определении величины портфеля. Вложения в обыкновенные акции имеют свои преимущества и недостатки, поэтому инвестору следует тщательно взвесить все за и против .

После определения суммы денег, которую инвестор собирается единовременно или через регулярные промежутки времени вкладывать в обыкновенные акции, он должен выбрать ценные бумаги-объекты инвестирования. С этого момента он вступает в обширную область инвестиционного анализа. Инвестору, если он не обладает достаточным опытом инвестиционного анализа, необходимо тщательно изучить эту область знаний или обратиться за советом к квалифицированному специалисту, так как в мире существует очень мало лучших и более быстрых способов потерять деньги, чем покупка обыкновенных акций.

Ниже мы приводим обычный и достаточно полный список решений, проблем и направлений Исследования, связанных с выбором обыкновенных акций:

1. Обычные решения, которые требуется принять до начала подбора акций:

а) степень риска, которую инвестор считает приемлемой для себя,

б) выбор характеристик хорошей инвестиции.

2. Выбор отрасли, в которой действует эмитент:

а) химическая промышленность,

б) электронная промышленность,

в) автомобильная промышленность,

г) нефтяная промышленность и т.д.

3. Анализ отрасли;

а) характер отрасли,

б) текущий и потенциальный спрос на продукцию отрасли,

в) фактор роста,

г) внутри- и межотраслевая конкуренция,

д) влияние на отрасль циклического развития экономики.

4. Выбор конкретной компании в данной отрасли.

5. Анализ компании:

а) анализ финансовой отчетности,

б) прибыль, дивиденды и политика в отношении дивидендов,

в) анализ собственных средств компании,

г) капитализация и наличие старших ценных бумаг (бумаг, которые дают преимущественное право на активы компании),

д) контроль над компанией и возможность ее финансовой поддержки в случае необходимости,

е) финансовая оценка обыкновенных акций,

ж) позиций компании в отрасли,

з) управление и политика (стратегия) управления,

и) расположение компании, близость к транспортным артериям, обеспеченность трудовыми ресурсами и сырьем,

к) наличие патентов,

л) другие факторы.

Тщательный анализ обыкновенных акций промышленных компаний требует изучения помимо перечисленных выше ряда дополнительных факторов. В принятии решений инвесторам может помочь изучение рейтингов акций, публикуемых одновременно с показателями S&P , стоимостными линейными показателями и т.д. Большую помощь в проведении анализа оказывают брокерские фирмы, которые всегда готовы предоставить большой объем фактической информации и даже высказать свое мнение в отношении конкретных ценных бумаг. Брокерские фирмы вполне оправданно с большой осторожностью подходят к краткосрочным прогнозам цен и особенно неохотно рекомендуют своим клиентам продавать ценные бумаги, предлагая им просто сохранять их, если обстоятельства не позволяют рекомендовать покупку. Определенную пользу приносят финансовые журналы и газеты. Некоторые инвесторы выбирают акции из числа тех, которые в данный момент пользуются популярностью среди финансовых институтов.

Диверсификация

Эксперты по инвестициям подчеркивают особое значение диверсификации при формировании портфеля хороших ценных бумаг. Проще говоря, диверсификация означает, что инвестор, следуя старому совету не класть все яйца в одну корзину, распределяет капиталовложения между различными ценными бумагами и таким образом снижает их риск. Диверсификация позволяет защитить инвестиции от неблагоприятного влияния (1) циклических колебаний в экономике; (2) долгосрочных тенденций в отрасли; (3) ослабления позиций отдельных компаний (особый риск). Существует множество способов диверсификации:

1. Покупка акций компаний разных отраслей.

2. Покупка акций различных компаний.

3. Распределение инвестиций среди акций компаний из разных географических регионов.

4. Покупка различных видов ценных бумаг, например облигаций, привилегированных акций и Обыкновенных акций.

5. Покупка ценных бумаг инвестиционных компаний с сильно диверсифицированными портфелями.

6. Покупка акций компаний, отличающихся высокой степенью диверсификации производства.