Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 [ 159 ] 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213

пектом эмиссии. К сожалению, многие инвесторы не находят времени на то, чтобы прочитать этот информационный документ, в котором содержатся подробности относительно инвестиционной политики фонда, порядка взимания и размеров комиссии и платы за управление. Те, кто уже владеет акциями фонда, получают проспекты новых эмиссий ежегодно, однако и впервые решившимся приобрести акции фонда проспект должен предоставляться по первому требованию. С другой стороны, акции фондов закрытого типа продаются на вторичном рынке подобно обыкновенным акциям. Инвестор, покупая такие акции, проспекта, естественно, не получает, за исключением случаев, когда покупка совершается во время первичного размещения.

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ДОХОДА

Все инвестиционные компании получают на находящиеся в их портфелях ценные бумаги дивиденды или процентные платежи. Большинство фондов (но не все) весь полученный доход после вычета из него операционных расходов фонда (представленных, главным образом, расходами на управление, а также расходами, связанными с проспектами, юридическими и бухгалтерскими затратами и т.д.) распределяет между своими акционерами. Если фонд распределяет между акционерами не менее 90% доходов от инвестиций, он освобождается от уплаты налогов. Большинство фондов предпочитает весь или почти весь чистый доход от инвестиций выплачивать акционерам, которые в свою очередь платят с него налоги.

Фонд, получивший по итогам года чистую прибыль от торговли ценными бумагами, также передает ее в распоряжение акционеров. Прирост капитала (capital gains), распределяемый между акционерами, может быть долгосрочным или краткосрочным, что зависит исключительно от того, как долго проданные ценные бумаги лежали в портфеле фонда, а не от того, как долго инвестор владел акциями самого фонда. Таким образом, инвестор, может, купив акции фонда на прошлой неделе, получить часть реализованного долгосрочного прироста капитала.. Распределять между акционерами убытки взаимным фондам запрещено, однако они имеют право переносить убытки на будущие периоды и зачитывать их против возможных будущих прибылей.

ПОГАШЕНИЕ (ВЫКУП) АКЦИЙ

Акционеры взаимных фондов имеют право избавиться от акций, предъявив их к погашению трансфертному агенту фонда, в роли которого обычно выступает специализирующийся на подобных услугах банк. Инвестор по почте направляет трансфертному агенту свое требование погасить (выкупить) акции, приложив к нему бланк доверенности на акции с подписью, заверенной уполномоченным представителем банка, брокерской фирмы или иного финансового института. Получив такое требование, трансфертный агент ликвидирует акции, исходя из стоимости чистых активов, определенной по ценам закрытия Нью-Йоркской фондовой биржи на текущий день. Цены закрытия используются, как правило, даже в том случае, когда портфель фонда состоит из облигаций или иных ценных бумаг, не котируемых на NYSE. По



предварительному соглашению с фондом акционеры могут погасить акции (или перевести свои инвестиции в другой фонд в пределах одной группы фондов) по телефону.

Одним из нежелательных побочных последствий создания удобств для инвесторов стало появление новой субиндустрии рыночных таймеров , которые утверждают, что могут правильно выбрать взаимный фонд для краткосрочного инвестирования. В результате управляемые портфели взаимных фондов стали покупаться и продаваться подобно лежащим в них ценным бумагам. Человек, готовый помочь инвестору в выборе фонда, обычно продает свою информацию по горячей телефонной линии. При этом инвестор, вероятно, наказывает самого себя, так как он уже платит менеджеру фонда за выбор объектов инвестирования. До сих пор еще не найдено убедительных подтверждений справедливости заявлений телефонных переключателей (в том смысле, что они переключают инвесторов с одного фонда на другой) и мало вероятно, что они найдутся, так как аналогичные заявления в прошлом делались и другими специалистами по фондовому рынку. Хотя брокеры иногда приветствуют агрессивную торговлю ценными бумагами, приносящую им дополнительные комиссионные, такая торговля редко приносила пользу самим инвесторам. Инвестиции в акции взаимных фондов всегда относились к категории покупай и храни , и у инвесторов нет причин поступать по-другому.

В некоторых фондах погашение акций можно осуществить, пользуясь правом выписки чеков против своего вклада в фонд. Как уже отмечалось ранее, право выписки чеков обычно предоставляют фонды денежного рынка, однако иногда эту услугу предлагают и другие типы фондов. Акционер по требованию получает чековую книжку, которая позволяет ему погашать акции путем выписки чеков на любую сумму в пределах стоимости акций. Трансфертный агент ликвидирует точное число цсций, соответствующее указанной в чеке сумме, и передает банку, на который выписан чек, для платежа.

Некоторые фонды изредка прибегают к особой форме погашения, называемой погашением натурой . Эти фонды часто относятся к категории фондов агрессивного роста и привлекают к себе внимание инвесторов, стремящихся быстро получить прибыль. Некоторые из инвесторов такого рода постоянно перепрыгивают из фонда в фонд в погоне за максимальной прибылью. В тех случаях, когда вложенные ими суммы велики, а самих таких инвесторов много, их внезапное одновременное требование погасить акции может вынудить менеджера портфеля пойти на ликвидацию части инвестиций ради получения необходимой наличности. В результате пострадают другие инвесторы фонда, так как менеджеру обычно приходится продавать наиболее доходные ценные бумаги. Чтобы избежать этого, фонд может попытаться произвести погашение акций не наличными деньгами, а ценными бумагами из своего портфеля на соответствующую сумму.

РЕЗУЛЬТАТЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФОНДОВ

Современная портфельная теория хорошо объясняет преимущества диверсификации инвестиций. По приспособленности к нуждам инвесторов и гибко-



сти у взаимных фондов на рынке инвестиционных услуг практически нет серьезных соперников. Однако заявления о превосходных результатах деятельности фондов, обусловленных профессиональным управлением, звучат гораздо менее убедительно. Блестящие результаты, показанные, например, в 80-х годах Fidelity Magellan Fund*, скрывают тот факт, что типичный управляемый портфель инвестиций часто приносит меньший доход, чем неуправляемый портфель, привязанный к какому-либо индексу, например к Standard & Poors 500 . Другими словами, расходы на управление портфелем могут в конечном счете обратить превосходные результаты фонда в неудовлетворительные результаты для инвесторов. Многим инвесторам это намек на то, что лучший совет - невысказанный совет. Инвесторам следует искать фонды с явно низкими издержками, в частности индексированные фонды, которые всего лишь следуют за движением фондового индекса и не пытаются ни перегнать, ни отстать от него. Рассматриваемые в долгосрочной перспективе результаты деятельности таких фондов выглядят наиболее привлекательно.



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 [ 159 ] 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213