финансоьых публикациях или из данных о курсах валют, покупаемых или продаваемых на срок.

Прибыли корпораций занимают много колонок финансовых страниц. Каждый день приносит поток отчетов отдельных корпораций, которые становятся рекой в те периоды времени, когда публикуются квартальные отчеты. За ними необходимо внимательно следить в связи с широко распространенным мнением, что на цены акций серьезное влияние оказывают изменения в прибылях и дивидендах.

Все опытные читатели финансовых страниц понимают взаимозависимость деловых новостей. Ни одна из отраслей не действует в вакууме. Процветание одной отрасли распространяется на многие другие, подобно кругам от камней, брошенных в пруд. Процветание автомобильной промышленности повышает спрос на сталь, резину, стекло, краски, различные принадлежности, запасные части, медь, никель и алюминий. Оказывается также сильное воздействие на занятость и продажи. Сокращение строительства означает снижение спроса на древесину, краски, кирпич, цемент, кафель, сталь, электрическое оборудование, электрические приборы, стекло, домашние принадлежности и многие другие товары. Снижение цен в сельском хозяйстве и доходов фермеров сокращает Спрос на сельскохозяйственную технику, потребительские товары, автомобили, продажи путем заказов по почте, удобрения и многие другие товары и услуги, которые продаются фермерам. Подобные явления объясняют, почему так много групп акций проявляют тенденцию согласованного движения вверх и вниз.

Политическая информация

Читатель финансовых страниц, который не обратит внимание на политические новости текущего дня, определенно получит неполную картину фондового рынка. В настоящее время рынок реагирует значительно сильнее, чем это было много лет назад, на политические события, которые могут оказать сильное воздействие на условия бизнеса. В настоящее время центральные правительства во всех странах оказывают серьезное воздействие на экономическую жизнь своих стран путем налогообложения, расходов и денежно-кредитной политики. Теория, согласно которой правительство в значительной степени несет ответственность за процветание страны, в последние годы приобрела настолько сильное влияние, что вызывает очень большие сомнения возможность того, что государство когда-либо в будущем будет играть меньшую роль в экономике страны. Следовательно, политика президента, закондательные акты конгресса, решения федерального суда, регулирующие правила к омиссий - все это надо взвешивать надлежащим образом при анализе фондового рынка.

Война, как горячая , так и холодная , всегда имела важное значение. С вероятностью того, что постоянная борьба происходит в течение многих лет или, версятно, всегда, читатель финансовых страниц должен всегда обращать внимание на реакцию рынка на политические новости. Они могут оказывать сильное воздействие на прогнозируемые экономические оценки таких крайне необходимые товаров, как нефть, сельскохозяйственные продук-

ты и металлы, не говоря уже о воздействии на процентные ставки и курсы валют.

Источники информации

Информация, которая появляется на финансовых страницах газет, поступает из многих и разнообразных источников. В значительной степени они собираются крупнейшими информационными агентствами, а также Dow Jones and Company*, которая издает The Wall Street Journal*, и биржевой службой новостей Dow Jones. Многие из газет крупнейших городов имеют собственный персонал, занимающийся деловыми новостями. В свою очередь эти агентства собирают свою финансовую и деловую информацию в корпорациях, торговых ассоциациях, исследовательских организациях, у руководящих работников фирм и в государственных агентствах. В общем подобные агентства делают прекрасную работу по сбору, редактированию, классификации и сортировке информации по наиболее полезным вопросам в бесконечном потоке подобных отчетов. Ни одна газета не способна опубликовать весь поступающий сегодня материал.

Значительная часть новостей является чисто фактической и не содержит никаких проблем; их можно принимать по нарицательной стоимости . В данном случае проблема состоит в отборе и оценке. Однако читатели должны постоянно быть настороже в отношении определенных видов газетных материалов в области новостей. Им часто дают определение, что они инспирированы джентльменами четвертой власти , т.е. прессой. Эти газетные материалы создаются заинтересованными сторонами для того, чтобы показать благоприятную сторону картины, создать впечатление, выгодное для источника, выпустившего отчет, оказать воздействие на читателя, утаить неблагоприятные / факты, тщательно замаскировать преждевременные слухи или привлечь вниу мание к невысказанной точке зрения. Президенты корпораций в своих отче/ тах редко станут показывать неблагоприятные перспективы своих компаний; скорее они отметят надежды на будущее или прибыль в прошлом. Финансист будет отрицать слухи о слиянии до тех пор, пока не будут оговорены окончательные детали. Профсоюзные лидеры будут представлять только свою сторону в трудовом конфликте. Никогда еще в истории руководите/пл бизнеса остро не осознавали важности благоприятной информации о деятельности компании. Желание представить общественности < хорошую историю о деятельности компании во все времена стало главной целью менеджмента. Умный читатель сможет дать надлежащую оценку отчетам корпораций за любое время, обратив внимание на их полноту, бесприетрастнвс¥ь и объективность.

Реакция рынка на информацию

Читатель может вбить себе в голову бесконечные факты, статистику, сообщения, отчеты и прогнозы; человек может быть хорошо информирован благодаря тщательному, постоянному-1Г~ ис1&матическому исследованию финансовых страниц и других многочисленных отчетов о экономическом положении. Ну и что из этого? Наиболесчтрудная работа при чтении финансовых страниц состоит вовсе не в нахождении новостей; она - в интерпретации.

Изучающие фондовый рынок должны понять, что они имеютдело не с машиной, никто не выбрасывает массу статистики на рынок и наблюдает за реакцией подобно тому, что происходит после нажатия ногой на акселератор автомобиля, находящегося в хорошем состоянии. Рынок - не автомат. Скорее он является соче ганием всех надежд, опасений, обобщений, прогнозов, догадок и анализов тысяч и тысяч отдельных лиц и фирм, которые действуют на рынке каждый день.

Рынок может реагировать или не реагировать на новости в соответствии с ожиданиями. Новость может оказать воздействие на рынок за несколько дней или недель до того, как она достигнет биржевого телеграфа; она может воздействовать на рынок в тот же самый момент, когда о ней становится известно; она может привести к ре (ультатам через день или два или она может никогда не привести даже к малейшим изменениям в ценах на акции. Все это представляется тайной для ленивого человека. Вовсе не легко интерпретировать финансовые или политические новости в виде тенденций фондового рынка.

Самый легкий путь оиенки ситуации на рынке - предположить, что он реагирует только на так называемые горячие новости . Некоторые комментаторы на фондовом рынке пользуются этим поверхностным методом анализа. Если на рынке сегодня наблюдается понижательная тенденция, это происходит из- за гого, что плохие новости перевешивают хорошие в этот день; если рынок оживлен, то это значит, что хорошие новости толкают цены вверх. Например, идет крупная забастовка шахтеров: если рынок показывает тенденцию к понижению, то господствует пессимизм в отношении разрешения трудового конфликта; если на рынке видна тенденция к повышению, то биржевики надеются на быстрое урегулирование; если на рынке ничего не происходит, го торговцы занимают позицию поживем - увидим . Слишком часто подобный анализ оказывается ошибочным, поскольку воздействуют на рынок многие скрытые силы. Зачастую эти силы скрыты как для близких к рынку брокеров, даже iex, которые работают в операционном зале биржи, так и для внешних наблюдателей. На рынке может складываться не бросающаяся в глаза тенденция к повышению курсов; но даже наиболее зрелые аналитики не ощущают его рост, пока не пройдет определенное время, а затем мнение может сильно разделиться по вопросу, когда прекратится этот рост. Если при оценке подобной тенденции основываться только на горячих новостях , го можно прийти к множеству ошибочных выводов и финансовым потерям Одной из самых замечательных сторон рынка является его способность поглощать без последствий плохие новости при устойчивом рынке и его неспособность восстанавливаться после хороших новостей в условиях снижения курсов. Эта тенденция привела к появлению многих аксиом на Уолл-стрит, например покупай при слухах, продавай при новостях .

Многие газетные материалы с горячими новостями используются для объяснения дневных изменений по отдельным акциям постфактум. Чаще всего редакторы ежедневных колонок, комментирующие положение на рынке, выделяют движение дивидендов, особенно если это изменение было неожиданным. В течение определенных периодов новости в виде слухов о слияниях, трудовых конфликтах и банкротствах могут привести к впечатляющим ценовым изменениям.