Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 [ 36 ] 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213

1 цит. по: F.LEarnes, The New York Stock Exchange (New York: Thomas G.Hall, 1894), p. 13.

наступила . Е( ожидании этой депрессии цены на акции резко упали в августе того же года и были на низком уровне в течение 1947 г.; однако промышленное производство увеличивалось как в 1946-м, так и 1947 г. Промышленное производство росло в 1949-1953 гг.; цены на акции промышленных компаний также повышались в течение этого периода. Небольшой спад в производстве начался в 1953 г. и продолжился в 1954 г., однако цены на акции промышленных компаний показали свои хорошие учетные способности последующего оживления производства путем прохождения поворотной точки в сторону повышения за 11 месяцев до роста индекса промышленного производства Среди этих пяти изменений в производстве цены на акции явно не совпали в грех случаях при учете тенденции экономического цикла при сопоставлении с показателями промышленного производства. За крупным падением цен на рынке в 1987 г. в ближайшем будущем не последовало значительного сокращения ни промышленного производства, ни валового национального продукта. Спад 1990-1991 гг. сопровождался рекордно высокими уровнями средних курсов Dow Jones.

Тот, кто пытается предсказать экономическое положение на основе поведения фондового рынка, безусловно, разочарован. Почти не следует полагаться на теорию, что цены на акции в одиночку предсказывают перемены в экономическом положении за четыре с половиной месяца. Это верно для взятого в отдельности всего ряда показателей, который используется для предсказания перемен в экономическом положении. Как однажды сказали два знатока в области экономического цикла: ... ни один результат среднего опережения во временном ряду в прошедших циклических оживлениях не сможеть сказать, когда точно наступит следующее оживление 7.

Другие функции

Четыре важные функции фондовых бирж были рассмотрены с некоторыми подробностями выше. Три другие функции состоят в следующем. Во-первых, биржи предоставляют точные и постоянные отчеты о продажах и котировках, которые выше по своему уровню, чем на каком-либо другом типе рынка. Во-вторых, они публикуют значительную информацию о зарегистрированных компаниях, особенно относительно их финансового положения. Наконец, в-третьих, биржи пытаются защитить владельцев ценных бумаг посредством правил, предназначенных устранить нечестную и незаконную деятельность в брокерском бизнесе.

И СТО Р И 51 НЬЮ-ЙОРКСКОЙ ФОНДОВОЙ БИРЖИ

Полную и достоверную историю NYSE и Wall Street еще предстоит написать. К сожалению, на стадии формирования биржи никто даже не предпринимал серьезной попытки написать систематическое, тщательное и беспристрастное исследование ее развития. Действительно, лишь немногие авторы вообще проявили заинтересованность в истории финансового развития стра-



8 Ibid.

s R.I.Warshow, The Story of Wall Street (New York: Greenberg, 192Э), p. 30.

ны на ранних этапах, несмотря на всю огромную роль ее финансовых учреждений как фактора экономического роста. В этом коротком обзоре можно выделить лишь основные черты ее замечательного развития в длительной и полной событиями хронологии.

Первый рынок акций

Существуют большие сомнения по поводу того, когда начал функционировать первый рынок ценных бумаг в Нью-Йорке. Некоторые сделки с ценными бумагами, вероятно, были заключены в 1725 г. Эти операции имели своим происхождением аукционный рынок в нижней части Нью-Йорка в начале Уолл-стрит. Этот рынок занимался такими товарами, как пшеница и табак, а также ценными бумагами; даже рабы покупались и продавались до 1788 г. Безусловно, рынок ценных бумаг не имел большого значения.

Первое упоминание о каком-либо определенном рынке ценных бумаг в газетах можно было найти в Diary или Loundons Register*, напечатанной в Нью-Йорке в марте 1792 г. В короткой заметке в этом номере говорилось, что дилеры, занимающиеся акциями, встречались каждый полдень на Уоллстрит, 22; продажи проводились совместно аукционистами и дилерами8. В то время в Нью-Йорке был лишь один зарегистрированный банк - Вапк of New York*; население города составляло лишь 35 тыс. жителей.

Спекуляции облигациями революционного военного займа

Рынок ценных бумаг впервые приобрел значение с созданием федерального правительства. Александер Гамильтон, один из великих финансовых умов в американской истории, был избран первым секретарем казначейства. В своем Отчете от января 1790 г. он рекомендовал правительству погасить старые облигации революционного военного Займа - как Континентального конгресса, так и 13 колоний - и заменить их новыми. Держатели этих эмиссий должны были получить новые 6%-е и 3%-е ценные бумаги. Огромная спекуляция охватила страну, когда банкиры, брокеры, губернаторы, конгрессмены и спекулянты стали убеждать нацию покупать сильно обесценившиеся облигации. В ходе этого процесса были сделаны огромные состояния.

Гамильтону удалось добиться воплощения своей идеи в отношении континентальных облигаций без особого сопротивления, однако он встретился с упорным сопротивлением со стороны Джефферсона и других людей по колониальным облигациям. В финальной битве в конгрессе ему не хватило одного голоса в Сенате и пяти голосов в Палате представителей. Гамильтон и Джефферсон совершили впоследствии одну из самых замечательных сделок в американской истории9. Гамильтон получил свой закон о погашении старых облигаций путем выпуска новых; Джефферсон добился осуществления своего пожелания о перемещении столицы страны - сначала в Филадельфию на 10 лет и затем на юг. На Уолл-стрит было большое веселье.



Второй по значению только по отношению к спекуляциям с облигациями военного займа была спекуляция акциями First Bank of the United States*. Этот банк, зарегистрированный в 1791 г., выпустил акции с номиналом 100 дол. Немедленно был проявлен огромный интерес к его акциям не только со стороны финансистов и брокеров, но и государственных официальных лиц. В течение года курс акций поднялся до 195 дол.; хитрые спекулянты тогда получили свои доходы, и акции упали до 108 дол. в течение всего одного месяца. Возмущение было велико, поскольку стало известно о крупных прибылях спекулянтов и политиков.

Соглашение под платаном

Первые дилеры в области ценных бумаг были не столько брокерами, сколько купцами и аукционистами. Купля-продажа ценных бумаг стала их специальностью только после начала спекуляции государственными ценными бумагами в 1790 г. Товарные дилеры и брокеры по ценным бумагам теперь стали разделяться; последние организовали торговлю под платановым деревом на Уолл-стрит, 68. Возможно, брокеры устали от монополии аукционистов, которые продавали акции, и стремились создать свою собственную организацию. В марте 1792 г. они собрались на тайную встречу для обсуждения своих действий в гостинице Corres . 17 мая 1792 г. они составили и приняли первый документ в истории того, что позднее стало Нью-Йоркской фондовой биржей. Его текст был коротким, цели - безошибочными:

Мы, нижеподписавшиеся, брокеры по покупке и продаже публичных ценных бумаг, настоящим торжественно обещаем и обязуемся друг перед другом, что мы не будем покупать или продавать с этого дня любому лицу какие б ы то ни было виды публичных ценных бумаг без взимания комиссии в размере не менее одной четверти процента стоимости звонкой монетой и что мы будем отдавать предпочтение друг другу в наших переговорах. В доказательство этого мы подписали этот документ 17 числа месяца мая 1792 года в Нью-Йорке 10.

Вкратце этот документ имел два положения: (1) брокеры должны были совершать сделки только друг с другом, тем самым исключая аукционистов, и (2) комиссионные составляли 0,25%.

Период 1792-1817 гг..

Сравнительно мало данных имеется об этом периоде формирования биржи. Несмотря на то что Соглашение под платаном централизовало рынок, не было большого объема торговли, кроме сделок с правительственными ценными бумагами. В 1793 г был построен Tontine Coffee House . Самое крупное строение на Уолл-стрит и стало первым местом размещения вновь созданной брокерской организации. В действительности это сооружение было биржей купцов, и там проводились многие виды бизнеса, включая брокерский, который проходил в комнате наверху под крышей . В солнечные дни брокеры по-прежнему встречались на мостовой.



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 [ 36 ] 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213