ствлены биржей и восемь - правительством или другими организациями. Перемены предусматривали большее использование современных систем связи, развитие системы национальных бирж и внедрение консолидированной системы информации о биржевых курсах акций.

В результате исследования в 1972 г. была одобрена реорганизация NYSE. Совет управляющих, состоявший из 33 членов, был заменен Советом директоров, включавшим 10 общественных директоров, 10 директоров фирм, занимавшихся операциями с ценными бумагами, и председателя, получавшего оклад. В августе 1972 г. первый такой председатель, Джеймс Дж. Нид-хэм, вступил в должность.

Возраставшее давление со стороны SEC с целью разработки централизованной рыночной системы привело в 1972 г. к внедрению системы конкурирующих котировок. Предполагалось, что котировки цен покупателей и продавцов, которыми обменивались NYSE и региональные биржи, могли бы предоставить инвесторам наиболее справедливую информацию о ценах. Основным шагом в осуществлении концепции централизованного рынка стала консолидированная система информации, которая указывала цены, объемы и котировки ценных бумаг на всех рынках, где осуществлялась купля-продажа подобных ценных бумаг. Пробный вариант консолидированной системы информации был внедрен в октябре 1974 г., а окончательный вариант этой системы стал действовать в июне 1975 г.

Разработка Национальной рыночной системы (National Market System) превратилась в реальность, когда президент Форд подписал поправки к Закону о ценных бумагах 1975 г., ставшие наиболее обширным законодательством в области рынка ценных бумаг за предшествовавшие более чем 40 лет. Основные положения касались разработки системы национального рынка ценных бумаг и расширения регулирования как со стороны бирж, так и со стороны SEC.

Проект Национальной рыночной системы был представлен фермам, занимавшимся операциями с ценными бумагами, однако конгресс потребовал создания конкурентной среды, которая могла бы привести к максимальной эффективности и ликвидности. Для достижения этой цели Нью-Йоркская фондовая биржа в 1977 г. разработала межрыночную торговую систему. Это явилось крупнейшим вкладом в разработку Национальной рыночной системы.

Межрыночная торговая система (Intermarket Trading System - ITS) представляет собой систему электронной связи, предназначенную соединить все конкурирующие рынки. Она позволяет брокерам из одного рыночне и центра подключиться посредством электронной связи к другому рыночному центру с целью получения лучшей цены для своих клиентов. 17 апреля 1978 г. ITS начала пробные операции на Нью-Йоркской и Филале чьфийской фондовых биржах. Вскоре она была расширена и включитп Американскую, Бостонскую, Тихоокеанскую фондовые биржи и биркл Цинциннати и Среднего Запада, связав все семь главных бирж в общенациональную сеть торговли и связи, предназначенную помочь брокерам выполнить приказы там, где полная система котировок показывала наилучшую цену. В 1982 г. эта система была еще более расширена и включила небольшую группу зарегистрированных акций во внебиржевой торговле.

Изменения в размере комиссионных сборов, взимаемых биржей, происходили время от времени по мере роста объема торговли и повышения издержек. Несмотря на то что изменения происходили в 1953, 1958 и 1972 гг., концепция комиссионных сборов была полностью изменена 30 апреля 1S75 г., когда SEC потребовала проведения перемен с целью отмены практики взимания фиксированных или минимальных комиссионных. Конкуренция в области комиссионных положила конец фиксированным комиссионным, история которых насчитывала 183 года. Последовавшая за этим первая серьезная ценовая конкуренция привела к появлению учетных домов, что в свою очередь стимулировало фирмы, которые издавна пользовались телеграфными линиями, распространить свою деятельность на другие области товаров финансового рынка, например страхования, недвижимости и средств уменьшения налогов. Все более дорожающие издержки, связанные с конкуренцией, ускорили процесс слияния многих фирм и поглощения других финансовыми конгломератами.

Век автоматизации оказал такое же воздействие на NYSE, как и на другие виды бизнеса. В 1952 г. биржа стала использовать сеть арендованных телеграфных линий для работы своих тикеров. Позднее, в том же самом году, была установлена система самописцев в отделе котировок для ускорения информации о котировках ходовых акций. В-следующих годах возросший объем потребовал более решительных перемен. В 1973 г. стала использоваться вторая система рыночной информации. Ее предназначение состояло в сборе и распространении в мировом масштабе информации о торговле и ее объеме в операционном зале биржи. Она была сердцевиной мировой сети связи биржи.

В марте J 976 г. начала действовать Целевая система оборота приказов (Designated Order Turnaround - DOT). Ее первоначальное предназначение состояло в передаче но электронным средствам связи приказов брокерам о покупке до 100 акций из контор фирм-членов в места торговли акциями. В 80-х годах эта система увеличилась до такого размера, что могла осуществлять передачу в среднем более 35 тыс. приказов в день, или примерно 50% всех сделок, заключаемых на бирже.

Доступность все более усложняющегося электронного оборудования агрессивная конкуренция со стороны внебиржевых рынков, выход Нью-Йоркской фондовой биржи в такие новые области, как опционы и фьючерсы, а также увеличившееся число периодов большого объема торговли - все это в совокупности приводило к быстрому устареванию нововведений. Целевая система оборота приказов эволюционировала в Целевую суперсистему оборота приказов 250 - (SuperDOT), предназначенную передавать приказы брокерам о покупке до 5099 акций, приказов брокеров, ограниченных условиями, до 30 099 акций и даже сохранять приказы о покупке или продаже акций при открытии биржи до их выполнения или отмены. Служба автоматического учета приказов о покупке или продаже акций при открытии биржи (Opening Older Automated Report Service - OARS) была интегрирована с SuperDOT с целью сбора и сохранения приказов о покупке или продаже акций при открытии биржи, направляемых каждый день в операционный зал, чтобы позволить специалистам обнаружить диспропорции между поручениями на продажу и покупку и тем самым помочь в определении цен при открытии биржи на данный день. С учетом того обстоятельства, что приказы о покупке или про-

даже акций при открытии биржи могут составлять до 20% дневного объема торговли, OARS значительно помогла специалистам в ихработе.

В определенной степени напряжение, вызванное возросшим объемом торговли, возникло в 1952 г., когда NYSE стала закрываться по субботам. Это вынужденное изменение, которое было осуществлено вопреки ожиданиям значительного увеличения объема торговли, произошло главным образом в результате перехода на пятидневную рабочую неделю других финансовых учреждений в Нью-Йорке и иных местах. Сокращение продолжительности рабочей недели частично компенсировалось увеличением продолжительности каждого дня торговли с понедельника по пятницу. Закрытие рынка чаще происходило в 15 часов 30 минут времени Восточного побережья, чем в 15 часов. Это изменение привело в ужас финансовых редакторов вечерних газет, которым удавалось с огромным трудом печатать цены при закрытии биржи или вообще это не удавалось. В 1974 г. часы торговли были продлены ежедневно еще на полчаса, когда биржа приняла решение продолжать торговлю до 16 часов. Еще полчаса было добавлено в 1985 г. благодаря открытию на полчаса раньше. Это последнее изменение не вызвало энтузиазма у служащих брокерских фирм на Западном побережье, которым приходилось начинать работу в своих конторах в 6 часов 30 минут утра, если они хотели наблюдать за открытием рынка. Определенным, свидетельством в пользу неумолимой тенденции к созданию всемирного круглосуточного рынка, действующего в течение 24 часов, стало введение в 1991 г. NYSE дополнительных 45 минут после окончания торговой сессии. Биржа открыла также свое представительство в Лондоне с целью поощрения европейских стран регистрировать ценные бумаги на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Десятилетие низкого объема рынка стимулировало появление н ескольких предложений о сокращении численности членов биржи. В 1952 г. члены биржи одобрили план выкупа мест по определенной минимальной цене. Увеличение объема торговли на рынке привело к повышению цены места сверх установленной суммы уже после выкупа девяти мест. С 1953 г. уменьшенная численность членов оставалась без изменений на уровне 1366 мест.

В 1953 г. было также принято решение допустить корпорации в члены биржи. Это был резкий разрыв с традиционной практикой допуска на биржу только индивидуальных лиц и товариществ. К 1961 г. 78 корпораций стали членами. Их количество быстро увеличивалось и достигло 271 к 1972 г., оставалось примерно на этом же уровне до конца десятилетия, а затем стало вновь увеличиваться до 326 в 1980 г. и 456 в 1986 г., после чего снизилось до 418 в 1989 г.27

27 Организации-члены включают как корпорации, так и товарищества; товарищества-члены имеют как минимум одного главного партнера с неограниченной ответственностью, а корпорации-члены имеют как минимум одного акционера с правом голоса, которому принадлежит место на бирже. Численность товариществ, являющихся членами биржи, сократилась с 649 в 1930 г. до 117 в 1989 г. Общее число организаций-членов сократилось с 667 в 1960 г. до низкого уровня 473 в 1977 г., однако в 1983 г. их число вновь увеличилось до рекордно высокого уровня 983. Затем это число довольно быстро сократилось до 516 к 1990 г. Как количество контор членов, так и численность зарегистрированного персонала продолжали увеличиваться и достигли своих рекордных в истории уровней, соответственно 6969 и 89 374, поскольку концентрация в отрасли усилилась после краха 1987 г. Крах стал также основным фактором, вызвавшим сокращение численности товариществ. Многие отделы специалистов были реорганизованы в акционерные компании, чтобы сократить риск задолженности.