В 70-х и 80-х годах произошло много радикальных перемен, вызванных конкуренцией, появлением новых продуктов и изменениями в социальной жизни. Корпорация защиты фондовых инвесторов была создана конгрессом в 1970 г. в дополнение к Специальному трастовому фонду биржи, который был предназначен для защиты активов клиентов. Женщины, которые раньше работали только в качестве клерков, стали членами биржи, брокерами в операционном зале и старшими должностными лицами фирм-членов. В 1977 г. впервые иностранным брокерам было разрешено стать членами биржи.

Наиболее очевидные перемены произошли в технической области. Первый шаг в программе совершенствования основных средств был сделан в 1980 г. Он обошелся в 24,5 млн дол. Места торговли в операционном зале, которые не изменялись в течение 50 лет, были заменены 14 новыми и более крупными местами торговли, которые были приспособлены для обработки информации и использования средств связи. Последующие улучшения как основных средств, так и средств связи с операционным залом произошли в 1981 г. Целевая суперсистема оборота приказов 250 была введена в 1984 г. Однако рост возможностей происходил не так быстро. 80-е годы стали одним из самых беспокойных десятилетий в истории биржи. В августе 1982 г. после летаргии произошло резкое повышение курсов акций на NYSE. Объем торговли 1 августа составил 132 681 120 акций, и впервые дневной объем торговли превысил уровень 100 млн акций. Вместе с расширением рынка увеличивался объем торговли. В 1987 г. объем торговли увеличился до среднего ежедневного уровня, который составил почти 189 млн акций, и вместе с ним соответственно повышалась цена места на бирже. 21 сентября 1987 г. место члена на бирже было продано за рекордную цену - 1150 тыс. дол. (за два года до этого место было продано за 420 тыс. дол.).

Примерно через месяц были установлены два взаимосвязанных рекорда, первый из которых, как надеется большинство участников рынка, останется непобитым. 19 октября падение индекса Dow Jones в течение одного дня стало рекордным, составив 508 пунктов. На следующий день был поставлен рекорд объема торговли - 608 148 710 акций. Несмотря на то что рынок был потрясен до основания, следует воздать должное тем, кто осуществил работу по модернизации в начале 80-х годов (и продолжает внедрять усовершенствования). Благодаря этому рынок выдержал эти шокирующие удары и действительно достиг новых высот к 1991 г. Однако объем остался на намного более низком уровне по сравнению с наиболее высоким средним ежедневным показателем 1987 г. Средний уровень 1990 г., составивший лишь 156 777 000 акций, обычно рассматривался рыночными специалистами как недостаточно высокий для того, чтобы гарантировать адекватную ликвидность.

Снижение обьема торговли затруднило брокерским фирмам получение дохода, несмотря на снижение их числа. Комиссионные доходы, которые в свое время обеспечивали более половины доходов брокерских фирм, сократились ниже уровня 20%. Доходы от счетов для инвестиционных операций и гарантирования размещения эмиссий также снизились до уровня, при котором брокерские фирмы в целом в 1990 г. понесли такие убытки, которые с ними не случались с 1973 г.

28 Например, Sharemanship in America: 1959 (New York Stock Exchange, 1960), 1962 Census of Shareowners in America (New York Stock Exchange, 1962), The New York Stock Exchange 1990 Report (New York Stock Exchange, 1991).

В течение своей длительной истории Нью-Йоркская фондовая биржа обеспечивала рынок для акций и облигаций. В последние годы она предприняла шаги по расширению и диверсификации своей специализации. В 1970 г. в торговле стали впервые использоваться варранты. В 1977 г. вступила в действие полностью автоматизированная система облигаций. В 1978 г. биржа разработала план создания рынка финансовых фьючерсов, пытаясь конкурировать с процветавшими рынками товарных фьючерсов. Торговля на этой бирже началась в 1980 г., но выяснилось, что конкуренцию преодолеть было труднее, чем ожидалось, и это предприятие принесло одни разочарования. Нью-Йоркская фондовая биржа проявила некоторую медлительность в реализации потенциала рынка акционерных опционов и позволила другим фондовым биржам, а также Чикагской товарной бирже захватить уверенное лидерство в этом виде бизнеса, пока она только разрабатывала свои планы. В 1989 г. биржа задействовала новый инструмент торговли, на который возлагала большие надежды, - биржевой портфель акций, который обеспечивает торговлю стандартизированной корзиной акций с рамках одной сделки, - но инвесторы в основном проигнорировали этот новый инструмент, который сейчас не имеет перспектив.

Нью-Йоркская фондовая биржа4посвятила огромное количество времени, усилий и выделила большие деньги на изучение своих рынка ценных бумаг, владельцев акций и публичных сделок. Среди них выделялись исследования численности и характерных черт владельцев акций открытых акционерных корпораций. Первое подобное исследование было проведено хорошо известной исследовательской организацией. Это было вообще первой серьезной попыткой определить численность владельцев акций28. Несколько подобных успешных исследований было сделано персоналом биржи с начала 50-х годов, и можно быть уверенным, что в будущем подобные переписи будут по-прежнему предоставлять большой объем информации по этому вопросу. Одно из наиболее разработанных исследований было выпущено в 1978 г. Оно было названо Отношение клиентуры к инвестированию и ставило целью определить перемены в публичном восприятии инвестиций в акции и облигации, которые произошли за 18 лет после предыдущего аналогичного исследования. В 1989 г. была создана группа, состоящая из крупных специалистов, С целью изучения неустойчивости рынка и уверенности акционеров. Последняя была значительно поколеблена в результате краха 1987 г. и весьма негативной рекламы практики некоторых фирм-членов в сфере облигаций и торговли ценными бумагами.

Современное управление NYSE значительно отличается от того, что было до 1939 г. Ее управление изменилось в направлении от старой системы комитетов к системе, напоминающей современную корпорацию с получающим заработную плату профессиональным персоналом под полным его контролем. Из 21 члена Совета директоров 20 избираются действительными членами биржи на двухгодичный срок, 10 являются представителями от обще-

ственности, которые не занимаются брокерскими или дилерскими операциями с ценными бумагами. Председатель Совета избирается членами Совета, однако он не может быть членом биржи или заниматься брокерскими или дилерскими операциями. Председатель назначает президента и других должностных лиц биржи.

Биржа впервые открыла свои двери публике в последние годы, и сотни тысяч посетителей в настоящее время ежегодно наблюдают за ее операциями. Персонал биржи, со всей ответственностью осознающий важность налаживания связей с общественностью в бизнесе, проводил широкую образовательную кампанию по вопросам функций, инвестирования на здоровой основе и владения акциями. Биржа более не рассматривает себя в качестве клуба с ограниченным доступом и считает себя учреждением с публичной ответственностью; ее операции уже не скрываются за непроницаемым экраном секретности, что было характерно много лет назад. Как однажды заметил Дж. П. Морган, рынок будет продолжать колебаться , но на него уже не оказывают решающего влияния спекулятивные действия пулов и крупных дельцов, как это было в свое время. По-прежнему есть такие люди, которые пытаются извлечь выгоду за счет других, и, вероятно, так будет всегда, однако остается фактом, что общественная защита со стороны регулирующих органов и самих фирм, действующих в этой сфере, сейчас намного сильнее, чем когда-либо раньше. Возможности и риски, появляющиеся в результате повышения и понижения цен на рынке, сейчас по-прежнему остаются, как это было всегда, но эффективность, современные средства связи, конкуренция и искренние попытки обеспечить честную торговлю стоят на повестке