роны членов или организаций-членов. Они выполняют предписанные им задания в спокойной обстановке, и ряд членов, без сомнения, желали ли бы видеть их менее рьяными при выполнении своих обязанностей. Как и вообще в условиях бюрократии, существует тенденция и на NYSE и других саморегулируемых организациях, в соответствии с которой служащие находят оправдание своей работе, давая горы отчетов и информации. Хотя этого в значительной степени не удается избежать, регулирование может быть чрезмерным, и издержки для членов при подчинении подобным требованиям воис-тине огромны.

В 198 5 г. NYSE разделила свою группу регулирующих служб на три отдела: норм по контролю за соблюдением правил и регулированию, регулирования фирм-членов и службу изучения рынка. Первый отдел отвечает за установление регулирующих стандартов в рамках биржевого сообщества. Он занимается всеми вопросами, касающимися норм для зарегистрированного персонала и их квалификации, торговой практики и соответствия правилам маржи. Отдел регулирования фирм-членов применяет нормы, установленные отделом норм по контролю за соблюдением правил, при анализе практики продажи и торговли фирм-членов. Отдел изучения рынка наблюдает за всей торговлей зарегистрированными HaYSE ценными бумагами, которая происходит в ее операционном зале. Цель этого отдела состоит в обеспечении устойчивых, справедливых и регулярных цен на рынках. В рамках этого отдела есть также специальное новое отделение слияний и поглощений, задача которого состоит во внимательном наблюдении за подобным видом деятельности, который затрагивает акции, обращающиеся на бирже. Особое внимание уделяется продаже акций лицами и организациями, располагающими конфиденциальной информацией.

Другие административные подразделения NYSE оказывают меньшее воздействие на организации-члены. Она предоставляет услуги компаниям, которые желают зарегистрировать ценные бумаги помимо тех, которые уже зарегистрированы; проводит широкую деятельность по связям с общественностью и предоставляет образовательные услуги, а также активно участвует в автоматизации в сфере операций с ценными бумагами через свою дочернюю компанию, которая принадлежит ей на две трети, - Корпорацию автоматизации индустрии ценных бумаг (SIAC).

КОТИРОВОЧНЫЕ ЛИСТЫ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ, ТИКЕРЫ И КОТИРОВКИ

Эта глава касается включения ценных бумаг в котировочный лист Нью-Йоркской фондовой биржи. Рассматриваются выгоды, а также требования при включении акций й курсовой бюллетень этой биржи. Ценные бумаги могут быть также включены в систему NASDAQ, и компании могут получить котировки на других национальных биржах ценных бумаг. Требования для включения акции в этих случаях рассматриваются в главах 8, 9 и 10. Поскольку по своей природе рынки становятся все более интернациональными, обычное явление как для американских, так и иностранных эмитентов - получение ими котировок своих ценных бумаг на рынках за границей. Хотя объем этой книги не позволяет предложить полный охват международных рынков, следует иметь в виду, что некоторые ценные бумаА США, зарегистрированные на NYSE, могут быть также зарегистрированы и продаваться на таких рынках, как Лондонская и Токийская фондовые биржи.

КОТИРОВОЧНЫЙ ЛИСТ АКЦИЙ

На конец 1990 г. акции 1774 различных компаний были зарегистрированы на Нью-Йоркской фондовой бирже. Было зарегистрировано 2284 различных эмиссий акций, среди которых 1741 были эмиссиями обыкновенных акций. Большая часть среди прочих эмиссий были эмиссиями привилегированных акций, многие из которых являлись многочисленными котировками различных эмиссий, выпущенных одними и теми же корпорациями. Например, Illinois Power*, публичная коммунальная корпорация, имела 11 различных эмиссий привилегированных акций, зарегистрированных помимо обыкновенных акций.

Было 90 732 млн зарегистрированных акций, как обыкновенных, так и привилегированных, с совокупной рыночной стоимостью 2 819 778 миллионов долларов. Среди них на обыкновенные акции соответственно приходилось 89 452 млн акций и 2 787 845 млн дол. Для сопоставления, на конец 1980 г. было зарегистрировано 33,7 млрд акций, а в 1970 г. - менее половины этого количества. Включение акций в котировочный список NYSE давало компа-

ниям лучшую котировку. Большинство наиболее известных наименований корпораций, которые ассоциируются с термином наиболее популярные акции, можно найти в котировочном списке NYSE. При взгляде на 50 ведущих компаний, акции которых зарегистрированы на этой бирже, выстроившихся по рангу в соответствии с рыночной стоимостью акций, появляются такие названия, как AT&T, IBM, GE, GM, Соса-Cola , Sears Roebuck*, Техасо , Еххоп и Eastman Kodak*.

Ежегодно в котировочном списке появляются новые дополнения. В 1990 г. в этот список были внесены 130 новых эмиссий обыкновенных акций. Кроме того, было ] 1 новых технических котировок в результате крупных структурных изменений в корпорациях или аналогичных событий. Лишение котировки случается намного реже. В 1990 г. 83 эмиссии были лишены котировки. Относительно редко встречается лишение котировки в результате невозможности выполнять минимальные необходимые нормы. Наиболее вероятными причинами лишения котировки являются слияния и поглощения. Среди наиболее известных названий, которые исчезли по этим причинам из котировочного списка в последние годы, были такие фирмы, как Revlon , Scovill , American Hospital Supply*, <Foxboro Corporation* и Combustion Engineering*.

Акции также лишаются котировки в результате того, что бывшие в свое время публичными корпорациями фирмы возвращаются к форме частной корпорации в результате выкупа контрольного пакета акций за счет кредита. К числу компаний, выкупивших контрольный пакет акций за счет кредита, относятся R.H. Масу , Levi Strauss*, National Сап и Dennys . Некоторые компании оставили лишь ограниченное число акций, которые можно приобрести на рынке акций. Оно достаточно для продолжения котирования, однако намного меньше по сравнению с предыдущей регистрацией. Примерами подобных эмиссий являются RJR Nabisco* и Kroger . Выкуп контрольного пакета акций за счет кредита обычно осуществляется либо группой управляющих, либо внешними инвесторами (иногда их сочетанием), которые заимствуют крупные суммы, зачастую путем эмиссии бросовых облигаций, с целью приобретения большинства акций, обращающихся на рынке. Часто впоследствии продаются активы для выплаты этой задолженности. Крах рынка бросовых облигаций и ряд регулирующих ограничений привели к тому, что выкуп контрольного пакета акций за счет кредита стал менее привлекательной тактикой.

Иностранные акции

Мировые финансовые рынки становятся все более широкими. В настоящее время деньги ищут наиболее привлекательные способы инвестиций вне зависимости от того, где существует такая возможность. Потоки международного капитала на рынках ценных бумаг можно описать термином глобализация. Этот процесс проявляется в постоянном увеличении эмиссий иностранных акций в котировочном! листе NYSE. На начало 1991 г. в него были включены 97 эмиссий иностранных акций. В 1980 г. было лишь 38 подобных эмиссий. Основное их количество составляют канадские акции, как это и было на протяжении длительного времени. Акции многих крупнейших канадских про-