Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 [ 58 ] 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213

скольку рыночная цена может снизиться намного сильнее по сравнению с ожиданиями до того, как приказ может быть исполнен.

Следует oi метить два существенных различия между приказами стоп и лимитными приказами. Во-первых, они размещаются по разным сторонам рынка Лимитный приказ о покупке размещается по цене ниже рыночной, а лимитный приказ о продаже размещается по цене выше рыночной. Во-вторых, лимитный приказ никогда не становится рыночным приказом при достижении предельной цены. Приказ стоп всегда становится рыночным приказом.

С приказами стоп связаны три опасности, или слабости. Во-первых, существует опасность появления убытков, которых можно избежать. Торговец может разместить приказ по цене, которая слишком близка к рыночной. Временное изменение тенденции может привести в действие приказ, а рыночная цена может затем изменяться в соответствии с ожиданиями. Между тем торговец должен понести ненужные расходы по возвращении на рынок. Оглядываясь в прошлое, торговец должен был разместить приказ стоп с ценой, отстоявшей значительно дальше от рыночной цены. Чем дальше сгоп-цена отстоит от рыночной цены, тем меньше полученная прибыль ипи больше понесенный убыток.

Второе присущее приказу стоп ограничение заключено в том обстоятельстве, что он может быть исполнен с некоторым отдалением от стоп-цены . На быстро меняющемся рынке брокер может оказаться не в состоянии исполнить приказ по стоп-цене и будет вынужден исполнить его по цене, отстоящей на несколько пунктов от стоп-цены . Нет никакой определенности в том, по какой точной цене приказ будет реализован.

Третий недостаток состоит в возможности, что накопленные приказы стоп могу г вызвать резкое изменение цены на акции эмиссии и биржа приостановит исполнение приказов стоп именно в тех самых условиях, которых ожидал торговец, отдавая свой приказ стоп . В прошлом биржи временно приостанавливали исполнение приказов стоп по отдельным эмиссиям и даже по вс ем эмиссиям.

Многие неинформированные торговцы акциями переоценивают значение приказа стоп . Он имеет неоспоримые преимущества, но он отнюдь не всегда попадает в цель и приносит прибыль. Если цена на акцию постоянно снижается, то приказ принесет клиенту, возможно, небольшой убыток, но заставит его потратиться на определенные накладные расходы. Если рыночная пена повышается, то прибыль достигается благодаря повышению цен на акции, а не приказам стоп . Прибыль поступает в результате знания, когда надо продавать при росте цен. Если спекулянт проведет неверный анализ рынка, то все приказы стоп не принесут ему даже мизерной прибыли. Они только ограничивают убытки. Приказы стоп сами по себе не представляют техники торговли.

Лимитные приказы стоп

Лимитные приказы стоп используются реже. Торговец, который использует этот тип приказа, стремится извлечь выгоду из приказа стоп , а также



хочет быть уверен в цене, по которой акции будут куплены или проданы. Торговец не удовлетворен рыночной ценой, которая появляется в тот момент, когда приказ стоп становится рыночным приказом, и пытается извлечь выгоду как из приказа стоп , так и лимитного приказа.

Лимитный приказ стоп о продаже вступает в силу в тот момент, когда осуществляется продажа по стоп-цене или более низкой цене, и затем исполняется по возможности по предельной или более высокой цене.

Проиллюстрируем это правило примером. Клиент владеет 100 акциями, которые продаются по 74, и чувствует, что цена может упасть, но не уверен в этом. Есть два способа размещения этого приказа. Один из них состоит в указаний величины стоп-цены и предельной цены, которые в обоих случаях одни и те же. В приказе может говориться: Продать 100 акций по предельной и стоп-цене 72 . Как только цена акций снизится до 72, брокер предпринимает попытку исполнить приказ по 72 или более высокой цене, но ни в коем случае не ниже 72. Если акции не могут быть проданы по 72 или более высокой цене, то продажа не состоится.

Приказ может быть размещен иначе. Приказ гласит: Продать 100 акций по стоп-цене 72, предельной цене 71 . Когда цена акций снижается до 72, брокер немедленно делает попытку избавиться от 100 акций, но ни при каких обстоятельствах он не может продать их по цене ниже 71. В этом состоит преимущество по сравнению с первым способом отдачи приказа, так как на рынке со снижающейся ценой приказ имеет больше шансов быть исполненным по стоп-цене , чем по стоп-цене или выше.

Лимитный приказ стоп о покупке исполняется противоположно лимитному приказу стоп о продаже. Как только появляется продажа по стоп-цене или выше, приказ извлекается и выполняется, если возможно, по предельной цене или ниже. Эти приказы могут использоваться короткими продавцами, в то время как лимитные приказы стоп о продаже обычно используются владельцами акций.

Несмотря на свою очевидную привлекательность, этот тип приказа должен использоваться с исключительной осторожностью. Если тенденция рыночной цены определенно понижательная, то спекулянт должен быть реалистом и соответственно действовать. Это не время уклоняться от цены. Задержка в действии увеличивает опасность крупного убытка. Наилучший способ действия при подобных обстоятельствах обычно состоит в быстром уходе с рынка. Приказ стоп обеспечит это. Лимитный приказ стоп позволит торговцу уйти с рынка, если он делает паузу перед резким изменением цены или повторяет ее движение. Если динамика цены крутая, то лимитный приказ стоп , вероятно, не будет выполнен. В результате этого торговцы могут оказаться вне рынка, когда они желают по-прежнему находиться на нем, и на рынке, когда они желают быть вне рынка. Иногда торговцы используют лимитные приказы стоп , поскольку в течение коротких или более продолжительных периодов времени биржи не принимают прямых приказов стоп из-за боязни, что концентрация стоп-цен в течках графика во время активной торговли может вызвать чрезмерно резкие изменения цен.



178----------

В момент открытия рынка

Рыночный или лимитный приказ может быть ограничен по сроку выполнения только моментом открытия рынка. Открытие рынка означает первую сделку с акциями, которые были куплены или проданы, а не открытие самой биржи.

Цель отдания подобного приказа прежде всего тактическая. Торговец считает, что цена акций будет перемещаться в ожидаемом направлении немедленно после открытия, и если это не произойдет, то позицию не следует открывать. Количество людей, которые считают, что они могут очень точно предсказать направление движения цены, очень невелико; количество тех, кто на самом деле правильно предсказывает, намного меньше. Поэтому этот тип приказа используется редко.

В момент закрытия рынка

Этот тип приказа почти всегда является рыночным приказом, так как слишком трудно найти технический или другой смысл в требовании исполнения лимитного приказа в момент закрытия рынка. Подобный приказ может использоваться по одной из нескольких причин. Очевидная причина состоит в том, что продавец считает, что цена на акции будет высока в момент закрытия рынка. Другая состоит в том, что торговец хочет попытаться получить самую высокую цену на этот день, но если ему не удастся добиться выполнения своего приказа, то он скорее осуществит продажу по рыночной цене в момент закрытия рынка, чем останется на рынке до следующего дня.

В отличие от приказа, исполняемого в момент открытия рынка, приказ, исполненный в момент закрытия, не ограничен одной отдельной сделкой. Брокер может добросовестно подождать, за 10 секунд до закрытия рынка исполнить приказ и затем обнаружить, что более проворному брокеру удастся исполнить приказ за 5 секунд до закрытия. Для того чтобы избежать конфликтов, биржи определяют период закрытия (обычно в течение 30 секунд), в течение которого любой приказ с отметкой в момент закрытия рынка может быть исполнен и, как считается, надлежащим образом.

Дискреционные приказы

В дискреционном приказе, или приказе на усмотрение брокера, клиент предоставляет брокеру определенную свободу выбора при исполнении приказа. Степень этой свободы может быть полной или ограниченной. Предполагается, что брокеры, использующие свое знание рынка, могут обеспечить более крупные прибыли для клиентов, чем клиенты могут это сделать сами, опираясь на свои собственные умозаключения.

Согласно полному дискреционному приказу брокер или представитель брокера может принять решение по таким вопросам, как эмиссия акций, количество акций, должен ли это быть приказ о покупке или продаже, цена и момент исполнения. Полный дискреционный приказ регулируется Правилом 408 NYSE . Это правило требует, чтобы подобный приказ был четко обозначен как дискреционный , чтобы дать проверяющим лицам возмож-



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 [ 58 ] 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213