В первом случае клиент может дать брокеру инструкцию купить акции одной из двух указанных эмиссий по предельным ценам ниже,текущей рыночной цены. Клиент может пойти на это, поскольку он охотится за выгодными покупками, но не имеет достаточно средств или намерения покупать акции обеих эмиссий. Несмютря на то что они кажутся достаточно эффективными, эти приказы не пользуются слишком большой популярностью, поскольку ни один брокер не возьмет на себя ответственность за отмену второй половины приказа, если первая половина исполнена. При падении цен на рынке цены на обе эмиссии могут быть затронуты этой тенденцией почти одновременно, однако операции с этими акциями могут осуществляться в различных частях операционного зала биржи или вообще на разных биржах.

Второй и намного чаще используемый тип альтернативного приказа не связан с подобными проблемами, поскольку несмотря на то, что он также содержит характерную черту либо-либо , он не может привести к двойному исполнению. Предположим, что клиент купил акции по 40 с целью достижения ценой уровня 60 и не желает потерять более 10 пунктов в случае ошибки с оценкой перспектив цены на акции. Клиент мог направить альтернативный приказ с инструкцией брокеру продавать по 60 (предельная цена) или 30 стоп с отметкой ОСО ( приказ отменяет приказ или один отменяет другой ). Это предусматривает внимательное наблюдение за движением цен, поскольку схема совершения сделок будет выполняться в зависимости от этих приказов. В этом случае проблемы двойного исполнения не существует, поскольку речь идет лишь об одной эмиссии, а две цены значительно отличаются. Если одна часть исполнена, то не будет проблемы вовремя отменить другую.

Условный

В то время как альтернативный приказ дает брокерам указание делать одну или другую операцию, условный приказ указывает им совершать некую операцию только после того, как была совершена другая операция. Например, брокер мог получить указание продать акции по одной цене и после продажи немедленно купить другие акции. Цель этого приказа состоит в обеспечении средств для покупки. Этот приказ должен включать лимитный приказ о продаже и либо рыночный либо лимитный приказ о покупке.

Свитч

Приказ свитч , или своп , является разновидностью условного приказа, но обычно он определяет ценовую разницу, а не один или несколько уровней цен. Клиент владеет 100 акциями XYZ, однако узнает, что акции ABC, которые клиент считает хорошими или даже лучшими акциями по сравнению с XYZ, продаются дешевле на 3 дол. за акцию. Для извлечения выгоды из представляющейся выгодной покупки он может направить приказ о продаже 100 акций XYZ и о покупке 100 акций ABC с установленной разницей в цене: с XYZ в размере 3 или более долларов за акцию с премией. Как и в сл v чаях со всеми другими специальными приказами, брокеры, которые при-

нимают приказы этого типа, несут ответственность за их надлежащее исполнение.

Со шкалой цен

Клиенты, которые желают купить несколько лотов акций на рынке, цены на котором, по их мнению, могут начать расти, могут разместить несколько запросов на покупку акций с установленной ценовой разницей. Например, если текущая рыночная цена составляла 75, то клие нт мог разместить приказ о покупке 100 акций по 70 и еще 400 акций при последовательном понижении цены в каждом случае на один пункт до 66, что тем самым в сумме составило бы 500 акций со средней ценой 68. В случае если цена акций не достигнет 66, приказ, безусловно, не будет полностью исполнен; однако клиент мог бы получить часть позиции по цене, которая бы снизилась почти до самого низкого уровня на рынке на тот момент.

Того же результата можно было бы добиться путем направления пяти различных приказов с пятью разными установленными ценами, но это повлекло бы ведение дополнительного учета как для брокера, так и клиента. Кроме того, можно направить приказы со шкалой цен в сторону понижения от цены первоначального рыночного приказа, и в таком случае предельные цены на последующие приказы можно было установить только после исполнения первого приказа. Например, клиент мог приказать купить 100 акций по рыночной цене и купить дополнительные 100 акций по цене, которая на один пункт ниже цены первого приказа, и еще 100 акций по цене, которая на два пункта ниже цены первого приказа. Предельные цены нельзя было установить на покупку двух последующих партий акций до подтверждения исполнения первого приказа о покупке 100 акций, после чего цены на рынке могли еще снизиться и затем возрасти, однако уже не было бы времени для направления двух последующих приказов с требуемыми ценами.

Приказы со шкалой цен можно также использовать для ликвидации позиций, цены на которые повышаются, и в этом случае можно также использовать эти два варианта; это означает, что все приказы могут включать обозначенные пункты или последующие приказы могут включать шкалу цен в сторону повышения после продажи первой партии.

Как и во всех лимитных приказах, приказы со шкалой цен могут быть выполнены по цене, которая лучше указанной. Поскольку это всегда считается желательным со стороны всех и главным образом давних клиентов, нет необходимости давать в приказе указание или лучше .

С оплатой наличными

Акции могут быть проданы с оплатой наличными, а не обычным способом. Это означает, что акции должны быть поставлены и средства получены в тот же день, а не на пятый день.

Иногда сделки с оплатой наличными используются, чтобы избежать продаж на условиях исключая дивиденд или исключая распределение , однако подобные сделки встречаются редко.

Продажи с оплатой наличными могут несколько отличаться по цене от текущей рыночной цены с использованием обычного способа из-за неудобства для покупателя или продавца вследствие потери привилегии расчета на пятый день.

Приказы об отмене

Это приказы, размещенные клиентами, которые отменяют другие приказы, ранее направленные брокеру. Существуют два типа подобных приказов: приказ с прямой отменой и приказ с отменой предшествующего приказа.

Приказ с прямой отменой отменяет предшествующий приказ; другой приказ его не заменяет. Клиент передумал и не имеет желания покупать или продавать акции при существующих условиях.

Приказ с отменой предшествующего приказа также отменяет предшествующий приказ, однако заменяет его новым приказом, в котором имеются некоторые изменения. Как правило, это изменение цены. Например, клиент отдает приказ брокеру о покупке 100 акций по 36. Теперь клиент отменяет этот приказ и снижает предельную цену до 35.

Отмена вступает в силу в момент поступления на рынок, налсотором был размещен приказ, а не тогда.ткогда он поступил к брокеру. Брокер должен предпринять все попытки отменить приказ как можно быстрее.

Рыночные приказы могут отменяться в тех редких случаях, когда они были размещены после закрытия рынка с исполнением на следующий день или торговля была приостановлена, а приказ еще не был исполнен. Отмена приказа после его исполнения является весьма трудным делом. Брокеры предпринимают серьезные попытки отменить исполненный приказ только в случаях ошибок, крайней необходимости или серьезных недоразумений.

Неполные лоты

Приказы, размеры которых меньше стандартной единицы торговли, в свое время обрабатывались двумя специализированными фирмами, занимавшимися неполными лотами ( DeCoppet & Doremus и Carlisle and Jacquelin ) и установившими тщательно продуманные правила и процедуры обработки, в сущности, любых видов приказов об операциях с неполными лотами. В 70-х годах снижение прибыльности подобного бизнеса привело к слиянию этих двух фирм, а принятое в 1976 г. решение NYSE, позволившее МеггШ Lynch исполнять приказы своих клиентов об операциях с неполными лотами, привело к окончательной ликвидации объединенной фирмы Carlisle, DeCoppet , занимавшейся операциями с неполными лотами.

В настоящее время приказы об операциях с неполными лотами исполняются через системы дилеров, осуществляемые специалистами по каждой эмиссии акций, или крупные розничные фирмы. Динамика объема сделок с неполными лотами имеет тенденцию, отражающую динамику объема всего рынка. Он достиг наиболее высокого уровня в 341,5 млн акций (132,8 млн купленных акций и 208,8 млн проданных акций) в 1987 г. Совокупная стоимость этих сделок составила 15 ПО млн дол. В 1990 г. объем составил 281,7 млн