ШВЕЙЦАРСКИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ

Занимая восьмое место в мировой рыночной капитализации, три фондовые биржи Швейцарии оказывают огромное финансовое воздействие для такой малой страны. Существуют.три крупные биржи (в Цюрихе, Женеэе и Базеле) и четыре более мелкие региональные биржи. Цюрихская фондовая биржа является наиболее активной, на нее приходится около 70% годового объема торговли.

Прочность положения швейцарского франка в мировой торговле стала легендарной, а выражение цюрихские гномы (возникшее и получившее известность благодаря министру лейбористского правительства Великобритании Джорджу Брауну) стало ассоциироваться с удивительной, если не сказать, несколько зловещей финансовой сообразительностью. Швейцарские компании добились всемирного признания в банковском деле, фармацевтике, производстве продовольственных товаров и услугах в области машиностроения. В 1989 г. на десять крупнейших компаний страны приходилось около 57% совокупной рыночной капитализации. Самой крупной среди них была Nestle , акции которой оценивались на сумму свыше 32 млрд швейцарских франков. Швейцарские акции продаются, вероятно, по самым высоким в среднем ценам в мире, хотя цещя на акции некоторых отдельных иностранных компаний могут быть выше цен на самые дорогие швейцарские акции, например Berkshire Hathaway* в США и Nippon Tel. & Tel. в Японии. В качестве примера можно прийести цены на акции некоторых швейцарских компаний в январе 1992 г. (в швейцарских франках):

Тогда курс швейцарского франка составлял около 0,75 дол., поэтому одна акция Nestle , к примеру, могла стоить примерно 6375 дол.

МИЛАНСКАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА

Несмотря на существование девяти других фондовых бирж в Италии, только Миланская фондовая биржа имеет международное значение. Итальянский рынок занимает восьмое место в мире, однако на бирже котировались лишь 217 различных эмиссий акций в 1989 г. Миланская фондовая биржа пытается избавиться от давно прилипшего имиджа, что она лишь немного отличается от казино и является местом, где богатые сынки проматывают свое состояние. К сожалению, в значительной степени этот имидж заслужен.

Были проведены крупные реформы. Иностранным компаниям было разрешено включать свои акции в котировочный лист биржи, хотя никто этого не сделал до июня 1991 г. Внутренняя торговля, которая в течение длительного времени считалась важнейшей причиной для членства на бирже, была в мае 1991 г. наконец признана незаконной. Требования к отчетности были повышены в такой мере, чтобы владельцы небольших пакетов акций могли получать лучшую информацию. В прошлом не было требования, чтобы по-

Nestle ; Sandoz UBS Ciba-Geigy

8500 2400 3500 2900

добным акционерам сообщалось о цене покупки при поглощении или даже о самом поглощении.

Торговля проводится в традиционном операционном зале на торговых постах. Помимо постов для торговли акциями существуют посты для сделок с государственными облигациями, опционами и валютой. Большое количество сделок с акциями происходит вне биржи. Процесс расчетов по сделкам один из самых неэффективных в Европе. Только система расчетов на Мадридской фондовой бирже имеет худшую репутацию в Европе. .

АМСТЕРДАМСКАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА

С учетом продолжительной истории коммерческой деятельности в Нидерландах неудивительно, что (Амстердамская фондовая биржа, основанная в 1611 г., является старейшей в мире. Объединенная ост-индская компания, Которая руководила изучением голландцами современной Индонезии, была первой компанией, которая финансировалась путем предложения акций на продажу на бирже.

Амстердамская фондовая биржа занимает тринадцатое место в мире по рыночной капитализации, однако в действительности на ней доминируют акции нескольких крупных компаний. В 1989 г. только на Royal Dutch Petroleum* приходилось 26% совокупной рыночной капитализации, а на пять ведущих компаний ( Royal Dutch*, Philips , Unilever , Robeco и Nationale Nederlander*) - 47% стоимости Амстердамской фондовой биржи.

Амстердамская фондовая биржа относится к числу наиболее интернационализированных в мире. На ней охотно разрешают включать в котировочный список иностранные эмиссии, и в 1989 г. на Амстердамской фондовой бирже были осуществлены крупные предложения о продаже новых эмиссий акций Pirelli Tire* (Италия) и PolyGram (Германия). Кроме того, с 1980 г. Амстердамская фондовая биржа осуществляет прямую торговлю акциями компаний США.

АЗИАТСКИЕ РЫНКИ

Быстрый рост фондовых рынков наблюдался в развивающихся странах Азии, в особенности в странах Юго-Восточной Азии, которых часто называют тиграми . Помимо рынков в Японии активные биржи расположены, в частности, в Гонконге, Тайбэе, Сингапуре, Сеуле, Бангкоке, Джакарте и Бомбее. Некоторые из этих рынков занимают высокое место среди крупнейших бирж мира по своей величине, однако они не включаются в какие-либо индекс ные показатели, поскольку иностранные инвесторы имеют ограниченный (или воббще не имеют) доступ на них. Посторонние лица не могли напрямую заниматься бизнесом в Сеуле, Таиланде или на Тайване, хотя с 1991 г. определенный доступ на некоторые эти рынки был предоставлен.

Гонконгская фондовая биржа

Занимая шестнадцатое место в мире по своему размеру, Гонконгская фондовая биржа является домашним рынком для нескольких крупных компа-

ний, включая Hong Kong and Shanghai Banking Сотр. , Hutchison Whampoa* и Cathay Pacific Airlines*. Ha 10 крупнейших эмиссий приходится примерно 50% стоимости акций рынка. Не существует внебиржевой торговли или торговли мелкими партиями ценных бумаг. Биржа оборудована компьютерами, однако по-прежнему сохраняет операционный зал, где показываются цены и происходит реальное исполнение сделок.

Переход Гонконга под юрисдикцию Китая придает соответствующую окраску деятельности на рынке, хотя инвесторы, похоже, оптимистически смотрят на свои перспективы. Крах рынка в 1987 г. привел к появлению требований о более жестком регулировании прежде свободного рынка. Несмотря на усиление консервативных оттенков после краха, он по-прежнему считается рынком с высокой долей спекулятивной активности.

Тайваньская фондовая биржа

Этот фондовый рынок чуть опережает гонконгский фондовый рынок по своему размеру и переживает очень быстрый рост. Рыночная стоимость котируемых акций возросла q 1985 по 1989 г. на 2220%! Представляется, что быстро растущая экономика Тайваня естественным образом притягивает международных инвесторов. Однако тайваньский рынок был в значительной степени закрыт для внешних инвесторов, для которых основными средствами участия оставались два взаимных фонда открытого типа ( FormosaFund и Taipei Fund ) и взаимный фонд закрытого типа Taiwan Fund*.

Этот рынок имеет репутацию самого спекулятивного 6 Азии, а может быть, и в мире. В начале 1990 г. ежедневный оборот превысил 6 млрд дол., что вывело его на первое место в мире по этому показателю. Подобную активность нельзя было сохранить, и рынок пережил ошеломляющее падение. Взвешенный индекс цен на акции, который находился на уровне 880 в 1986 г., достиг своего максимального значения 12 495 10 февраля 1990 г., а к середине года упал примерно до 4500. Были разорены многие инвесторы и брокерские фирмы.

В 1989 г. на Тайваньской фондовой бирже котировались эмиссии 190 корпораций. На четыре крупнейшие компании ( Cathay Life Insurance*, СЫпа Steel*, Taiwan Machinery* и ICBC) приходилось 27% рыночной капитализаций в 1989 г. На рынках большинства развивающихся стран на несколько ведущих компаний часто приходится еще большая доля в общей рыночной стоимости.

Корейская фондовая биржа

Экономика Южной Кореи относилась к числу самых быстро развивающихся в мире, и это нашло свое выражение в быстром росте фондового рынка. В 1985 г. на Корейской фондовой бирже котировались эмиссии 342 корпораций с рыночной стоимостью 6470 трлн вон. К 1989 г. котировались уже эмиссии 626 компаний стоимостью 95 477 трлн вон. Как и Гонконгская фондовая биржа, этот рынок был закрыт для иностранных инвесторов, за исключением косвенных средств, например, инвестиционных компаний. Имеется 15