Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 [ 93 ] 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213

чий день (как правило, девятый календарный день), брокеру придется предпринимать энергичные действия по ликвидации позиции путем продажи неоплаченной клиентом длинной позиции. Однако если клиент не произвел фактической оплаты сделки на пятый день, брокер должен сам выполнить обязательства по оплате. В соответствии с биржевыми правилами и правилами NASD, брокер обязан произвести расчет с брокером, представляющим другого клиента, хотя он еще и не получил причитающийся платеж от своего клиента.

В тех случаях, когда позиция клиента ликвидируется в связи с нарушением Правила Г, его счет блокируется , иди замораживается , на 90 дней Клиент может продолжать совершать сделки на фондовом рынке, однако каждый свой приказ брокеру он должен сопровождать внесением страхового депозита в виде надежных средств (наличных денег, федеральных ценных бумаг или гарантированного чека). Более того, клиент несет ответственность за любые убытки, понесенные в результате покупки или продажи ценных бумаг, и брокер получает право использовать любой остаток наличности на счете или ликвидировать уже имеющиеся на счете позиции по любым ценным бумагам для покрытия этих убытков.

Клиентам запрещено применять практику вольной езды , предполагающую использование поступлений от продажи ценных бумаг на оплату покупки этих самых ценных бумаг. Например, предположим, что клиент в понедельник купил акции за 4000 дол., а на следующий день продал их за 5000 дол. Хотя очевидно, что клиент получает 1000 дол. прибыли, Правило Т устанавливает, что поступлениями от продажи ценных бумаг можно воспользоваться только после полной оплаты их покупки. Таким образом, клиенту придется заплатить 4000 дол. за покупку, прежде чем брокер сможет оплатить чек на сумму поступлений от продажи в размере 5000 дол. Выписка чеков на разницу , представляющих чистую прибыльрт покупки и продажи, является нарушением Правила Т, если только для покрытия первоначальной покупки не были депонированы достаточные средства.

Маржинальные счета

Этот тип счета применяется в тех случаях, когда клиент намерен воспользоваться заемными средствами. Клиент должен депонировать на счете средства в размере половины или большей части цены покупки каких-либо котируемых на бирже или обращающихся на внебиржевом рынке акций, а остальную часть средств привлечь в виде кредита под залог купленных или иных ценных бумаг. Кроме того, маржинальные счета часто используются в операциях коротких продаж и при реализации таких стратегий, которые запрещено проводить по наличному счету, например при надписании голых (непокрытых) опционов колл и спекуляциях на спредах. Так же как и в случае с наличным счетом, Правило Т требует, чтобы расчеты по сделкам производились в течение семи дней, хотя биржевыми правилами в сделках с некоторыми видами ценных бумаг, например опционами, могут устанавливаться и более короткие сроки. Некоторые клиенты при необходимости используют маржинальные счета в качестве механизма быстрого и упрощенно-



го получения займов для финансирования собственных потребностей, а не для покупки ценных бумаг.

Открывший маржинальный счет клиент должен подписать соглашение о залоге , также называемое клиентским соглашением , или просто соглашением, в котором оговариваются правила ведения маржинального счета. Залог (hypothecation) представляет собой акт предоставления ценных бумаг в качестве обеспечения кредита. Кроме того, в большинстве случаев брокеры просят клиента подписать форму согласия на ссуду его ценных бумаг. Этот документ дает брокеру возможность ссужать купленные на марже и занесенные на счет клиента ценные бумаги другим брокерам для осуществления коротких продаж, арбитражных операций и т.д. Как правило, согласие на ссуду ценных бумаг представляет собой дополнительное предложение в соглашении о залоге, однако иногда требует отдельной подписи клиента. Федеральное законодательство также устанавливает, что клиент может, но не обязан, подписать договор о простых для понимания формулировках условий ссуды, т.е. о разъяснении механизма расчета и начисления процентов на дебетовое сальдо на маржинальном счете.

Ценные бумаги, купленные по поручению клиентов, но зарегистрированные на имя брокеров

Если ценные бумаги куплены на маржинальный счет или депонированы на нем, они могут регистрироваться на имя брокера. Это означает, что имя клиента фактически не фигурирует ни в сертификате ценных бумаг, ни в записях агента, совершившего сделку. В результате имя подлинного акционера остается неизвестным для корпорации, в которой он приобрел участие, а зарегистрированным владельцем этих акций является брокерская фирма, действующая в качестве агента клиента. Клиента при этом называют подлинным владельцем , а брокера - зарегистрированным владельцем . Подобное положение дел никоим образом не ущемляет интересов клиента, а в случае продажи данных ценных бумаг существенно упрощает процесс совершения сделки. Естественно, брокер не может просто так избавиться от акций, зарегистрированных на имя клиента, когда эти акции выступают залогом при получении кредита для покупки ценных бумаг на марже . Если в результате изменения биржевого курса позиция клиента окажется необеспеченной (т.е. стоимость акций будет меньше суммы предоставленного маржинального кредита или сумма на счете окажется меньше установленного по нему неснижаемого остатка), брокер не сможет продать эти акции, чтобы восстановить обеспечение позиции, так как акции нельзя реализовать без согласия и подписи клиента.

В качестве зарегистрированного владельца брокер получает дивиденды и другие распределяемые корпорацией доходы, отчеты и различные материалы, рассылаемые корпорацией акционерам, а также право голоса на собраниях акционеров. Все эти поступления и права должны незамедлительно передаваться клиенту, в результате чего клиент получает их также быстро - иногда даже быстрее, - как и в том случае, если бы он напрямую контактировал с корпорацией.



В связи с тем, что брокер обеспечивает безопасное хранение акций, клиенту не приходится волноваться по поводу возможной кражи или случайного повреждения ценных бумаг. Продажа же таких акций максимально упрощена и может быть произведена после обычного телефонного звонка, поскольку в данном случае от клиента не требуется ставить свою подпись на документах или предоставлять сертификат акций и разрешение на продажу. Чеки на получение дивидендов автоматически записываются в кредит счета, поэтому клиент может не беспокоиться об утере или краже чека из почтового ящика и не испытывает неудобств, вызванных необходимостью посещения банка.

Хотя регистрация ценных бумаг на имя брокера не является обязательной для владельцев наличных счетов, типичный клиент, как правило, предпочитает именно эту форму собственности. По желанию клиента брокер может передать и доставить ценные бумаги. Передача и доставка предполагают отправку сертификатов ценных бумаг трансфертному агенту, регистрирующему их на имя клиента, и отсылку перерегистрированных сертификатов клиенту. Обычно весь процесс передачи занимает как минимум две недели, а иногда длится значительно дольше. Если инвестор решит совершить быструю продажу ценных бумаг, не исключено, что, когда придет время доставить их новому владельцу, у инвестора их еще даже не будет на руках. Таким образом, создаются условия для срыва сделки и возникает угроза значительных убытков. Кроме того, с передачей ценньгх бумаг инвестору ответственность за их безопасное хранение также ложится на него. В случае если ценные бумаги будут утеряны, украдены или уничтожены, их восстановление окажется весьма дорогостоящим и потребует продолжительного времени, так как в отличие от кредитных карточек или чековых книжек утраченные ценные бумаги трудно восстановить. Трансфертный агент, например, потребует от владельца утраченных ценных бумаг принять да себя значительные обязательства в качестве гарантии на случай, если утраченный сертификат позднее найдется.

Несмотря ни на что, многие инвесторы до сих пор сохраняют любовь к сертификатам ценных бумаг и продолжают настаивать на их получении. Помимо чистой привычки для этого есть и объективные причины. Получая сертификаты на руки, инвестор избавляется от зависимости от одного-един-ственного брокера и может покупать и продавать ценные бумаги при посредничестве различных брокеров, выбирая их на свой вкус. Крупные инвесторы иногда отдают распоряжение доставить ценные бумаги в банки или даже другим брокерам на условиях поставки против платежа на их счет. Этот метод, весьма распространенный среди институциональных инвесторов, называется методом оплаты наличными в момент поставки (COD - collect on delivery) или методом поставки против платежа (DVP - deliver versus payment) и дает клиенту возможность задействовать множество брокеров. Однако для обычного инвестора, который не совершает большого числа сделок и не оперирует крупными суммами, этот метод экономически невыгоден, так как банки, как правило, для проведения операций такого рода, если не взимают непомерно высокую плату за обслуживание, требуют поддержания на счете значительного минимального остатка.



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 [ 93 ] 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213