Наконец, следует заметить, что в отношении некоторых ценных бумаг вопрос об их местонахождении вообще не имеет смысла, поскольку они не выпускаются в материальной форме. В последнее время выпуски ценных бумаг, существующих только в виде записей, становятся все более популярными. Подобные ценные бумаги существуют только в форме записи в компьютере; их сертификаты даже не выпускаются. По какой-то не вполне ясной причине на Уолл-стрит реально существующие сертификаты акций начали называть окончательной (безусловной) формой и, хотя название не имеет принципиального значения, этот термин, кажется, стал общепринятым - вероятно, в связи с тем, что он постоянно употребляется в формулировках правил и регулирующих положений. Некоторые ценные бумаги выпускаются и в виде записей, и в окончательной форме. Примером таких ценных бумаг являются многочисленные муниципальные и государственные долгосрочные и краткосрочные облигации.

Что касается некоторых других ценных бумаг, то их сертификаты никогда даже не печатались. К таким бумагам относятся казначейские векселя, текущие долговые обязательства Федеральной национальной ипотечной ассоциации, ценные бумаги некоторых других государственных агентств и все обращающиеся на бирже опционные контракты. Пока ценные бумаги, существующие только в виде записей, не играют заметной роли на американских фондовых рынках, однако не стоит забывать, что Токийская фондовая биржа фактически упразднила окончательные сертификаты ценных бумаг, и это позволило ей достичь объема торгового оборота, значительно превосходящего объем оборота на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Совместные счета

Несколько человек могут иметь совместный счет. Наиболее распространенным среди этого типа счетов является счет, называемый совместное владение с правами наследника, возникающими в результате смерти одного или нескольких наследников (joint tenancy with rights of survivorship) и часто фигурирующий в брокерских записях под аббревиатурой JTWROS или JTROS. Этот счет наиболее часто открывается супружескими парами, вероятно, больше по психологическим., нежели экономическим мотивам. Главное преимущество таких счетов состоит в том, что они не подлежат процедуре доказывания и утверждения завещания и сразу же после смерти одного из совладельцев непосредственно переходят в собственность другого совладельца-наследника. По этой причине за этими счетами закрепилось название завещание бедного человека . Действительно, для супружеских пар этот счет удобен, если только - очень большое если - супружескую пару не Постигнет развод или разрыв отношений. В силу существования неограниченных налоговых скидок и льгот на передачу имущества между супругами счет JTWROS, как правило, яе несет для супружеских пар неприятных последствий в виде налога на наследство. Однако если стороны не состояли официально в браке и одна из сторон оставила все или большую часть своих средств на этом счете, активы на счете будут рассматриваться как часть состояния покойного и совладелец-наследник счета может получить огромный счет на уплату налога на наследство.

Второй распространенный тип совместных счетов известен под названием общее владение (tenancy in common). При этом методе распределения собственности совладелец счета, переживший других совладельцев, не получает какой-либо дополнительной доли в средствах на счете. Доля каждой из сторон здесь четко определена и не зависит от других сторон. В случае смерти одного из совладельцев доля покойного в средствах на счете переходит к его наследникам, а переживший его совладелец получает остаток. Хотя подобные счета открываются и супружескими парами, они более характерны для родственников, друзей или деловых партнеров. Путем объединения средств на таких счетах удается достичь экономии на масштабах (за счет сокращения комиссионных расходов, увеличения размера стандартной сделки и т.д), а также упростить процесс передачи приказов.

Доверительные счета

В некоторых случаях клиент не обладает необходимыми знаниями и/или временем для наблюдения за рынками ценных бумаг, либо просто не хочет этим заниматься. Такой клиент может решить свои проблемы с помощью взаимного фонда, однако некоторые инвесторы отдают предпочтение персональному управлению счетом и нанимают профессионального консультанта или советника по инвестициям. Перед клиентом открывается широкий спектр возможностей: он может обратиться в отделы трастовых операций в банках, в крупные национальные инвестиционные консультационные фирмы или филиалы инвестиционного консультирования наиболее известных брокерских фирм. Клиент подписывает документ о предоставлении полномочий на совершение сделок, или ограниченную доверенность , которая дает консультанту право на проведение операций по счету клиента без предварительных консультаций с ним. Советник, однако, не получает карт-бланш и может совершать только такие сделки, которые не связаны с большим риском и необходимы для достижения сформулированных клиентом инвестиционных целей.

В связи с тем что не существует реальных и общепризнанных критериев установления компетентности советников, инвесторам рекомендуется с большой осторожностью отнестись к выбору консультанта и бдительно следить за состоянием счета, регулярно и достаточно часто проверяя его. Если счет ведет брокерская фирма, она может делать это непосредственно либо опосредованно, через управляемый банком доверительный счет. При этом клиент несет ответственность за покрытие всех нормальных операционных издержек и оплачивает управление счетом, что обходится недешево, Плата за услуги у разных консультантов различна и зависит от величины средств на счете, а также от объема предоставляемых услуг. Инвестор, который готов удовлетвориться владением первоклассными ценными бумагами и редкими изменениями в составе инвестиционного портфеля, очевидно, будет платить консультанту меньше, нежели инвестор, настаивающий на проведении агрессивной И сложной опционной стратегии. Большинство консультантов соглашается работать только со счетами, на которых имеется определенный минимум средств, как правило 100 тыс. дол.

288 ----

Дискреционные брокерские счета

Клиент может выписать доверенность на имя зарегистрированного представителя. В отношении такого счета требуется предварительное одобрение в письменной форме, подписанное вышестоящим должностным лицом или партнером брокера. Кроме того, помимо доверенности некоторые фирмы составляют отдельные соглашения о дискреционном счете (счете клиента, дающем брокеру право покупать и продавать ценные бумаги без предварительного согласия клиента) либо включают перечень своих полномочий на совершение сделок в более объемный документ, содержащий подробное описание того, как должен вестись счет.

Опасность, изначально присущая счетам такого рода, заключается в неизбежном наличии возможностей для развития конфликта интересов, так как доход ведущего счет брокера так или иначе зависит от сделок. Поэтому нередко выдвигаются справедливые или несправедливые обвинения брокеров в снятии сливок (совершении сделок в первую очередь для того, чтобы увеличить собственные комиссионные). Лучшей защитой брокера в подобных случаях является утверждение, что клиент сам контролировал свой счет. Однако такая защита оказывается гораздо менее эффективной, если брокер действует по доверенности. Некоторые брокеры даже используют преимущества своих полномочий на совершение сделок, приобретая ценные бумаги из собственных запасов фирмы или сокращая объем своего предложения ценных бумаг из холодных (плохо реализуемых) новых выпусков. Из-за потенциальных проблем правового характера, связанных со счетами такого типа, большинство организаций-членов биржи благоразумно отказывается вести эти счета либо очень тщательно подбирает персонал для работы с ними.

Хорошо управляемый дискреционный счет может принести инвестиционные результаты, сопоставимые с результатами ведения доверительных счетов, без дополнительных расходов в виде платы за управление инвестициями. В случае ведения дискреционного счета единственными издержками клиента являются комиссионные, которые приходится платить и при ведении доверительного счета. Как дискреционные, так и доверительные счета являются альтернативой покупке акций инвестиционных компаний.

Счета для несовершеннолетних

Обычно брокеры неохотно открывают единоличный счет на имя несовершеннолетнего клиента, вне зависимости от того, каким опытом и богатством располагает несовершеннолетний. Причина этого кроется в том, что в соответствии с основными положениями закона лица, не достигшие совершеннолетия, не могут быть принуждены к выполнению своих обязательств по юридическим договорам, например по приказам брокеру. Как следствие этого брокер не имеет надежной защиты против несовершеннолетнего лица, если это лицо без возражений будет получать прибыль от успешных сделок и откажется от покрытия убытков и оплаты услуг брокера и комиссии в случае неудачи.

Существует ряд способов, используя которые несовершеннолетний клиент может законным путем иметь участие в собственности на ценные бумаги.