Промышленный лизинг Промышленный лизинг  Методички 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 [ 97 ] 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213

инвестора (байка, взаимного фонда, пенсионного фонда и др.), вероятно, будет исполнен за комиссионные в размере от 3 до 15 центов с одной акции, что существенно ниже ставки той же фирмы, установленной для среднего клиента.

Однако у индивидуального клиента имеются преимущества иного рода, С появлением договорных ставок начала бурно развиваться новая отрасль рынка ценных бумаг, представленная дисконтными брокерами. Сначала дисконтная деятельность концентрировалась преимущественно в Нью-Йорке, однако она развивалась столь стремительными темпами, что в настоящее время существует несколько дисконтных брокерских фирм с охватывающей всю страну сетью отделений и значительное число местных или региональных фирм. Важно отметить, что все дисконтные брокеры предлагают одинаковый набор услуг и льгот, причем набор услуг является минимальным по сравнению с тем, что предлагает любая фирма полного обслуживания. Обычно клиенту не предоставляются результаты исследований рынка, рекомендации или консультации по ценным бумагам или типам возможных приказов, однако в качестве компенсации за это дисконтный брокер исполняет приказы клиента, взимая гораздо меньшие по сравнению с основными брокерскими фирмами комиссионные - ставки комиссии фактически сопоставимы со ставками, устанавливаемыми для институциональных инвесторов. Типичная шкала ставок демонстрирует разницу между фирмами (в дол.):

Акции Опционы

1000

2000

Обли-

гации

@25 и

1 . Дисконтный брокер

, 2. Дисконтный* брокер

З.Фирма полного обслуживания

4.Фирма полного обслуживания

У одного из дисконтных брокеров дешевле совершать сделку с 2000 акций по цене 29 дол., чем с 1000 акций по цене 29 дол. Это происходит в результате того, что комиссия брокерской фирмы устанавливается на основе взимания определенной суммы с каждой акции, а ставка комиссии снижается при достижении уровня в 2000 акций.

Опытный, хорошо информированный инвестор, особенно активный игрок на рынке ценных бумаг, по крайней мере некоторые из своих приказов размещает у дисконтного брокера. У некоторых так называемых брокерских фирм глубокого дисконта комиссия может быть ниже абсолютного минимума обычного диапозона комиссий, при ставке на 90% ниже, чем ставка фирм полного обслуживания. Многие из таких фирм устанавливают для своих клиентов определенные ограничения, например требуют большого числа сделок



в течение года, поддержания значительного наличного остатка на счете или наличия большого опыга работы с ценными бумагами. Тем не менее многие клиенты по-прежнему отдают предпочтение личному контакту со своим зарегистрированным представителем в крупной или местной фирме, через которую они уже давно ведут свои дела. Кроме того, относительно немного инвесторов, особенно среди новичков, обладают достаточными знаниями для работы с ценными бумагами без широкого набора продуктов,.услуг и информации, предлагаемого фирмами полного обслуживания бесплатно или за небольшую плату.

Тем не менее рост дисконтных фирм является достаточным свидетельством того, что многие инвесторы не желают платить за услуги, в которых они не нуждаются. Эта категория инвесторов, несомненно, получила существенные выгоды от введения договорных ставок комиссии.

Множественные счета

Нет никаких причин, запрещающих клиенту вести два и более счета у одного брокера. Многие клиенты имеют наличный и маржинальный счета, иногда - личные, а иногда - совместные, обычно с супругой (супругом). Кроме того, многие активные инвесторы имеют счета в нескольких различных фирмах, справедливо полагая, что использование различных источников информации дает им больше возможностей.

Процент по дебетовому сальдо

В тех случаях, когда клиент покупает ценные бумаги на марже , разница между стоимостью ценных бумаг и его депозитом (или долей в депозите) на счете должна быть покрыта за счет заемных средств. Стандартным методом финансирования дебетовых сальдо на счете клиента являются брокерские ссуды, или ссуды до востребования , - краткосрочные ссуды, которые брокер получает в банках под залог купленных клиентом на марже ценных бумаг1. Ставки по ссудам до востребования наряду со всеми другими процентными ставками испытывают значительные колебания. В силу того, что эти ссуды обеспечены залогом, а брокеры являются хорошими клиентами банков, ставка по брокерским ссудам приближается к ставке по банковским кредитам первоклассным заемщикам, а часто оказывается даже ниже. Сам клиент вряд ли сможет получить ссуду под тот низкий процент, который указывается в перечне котировок в финансовой прессе. Во-первых, указываемые в газетах ставки процента являются оптовыми , и брокерские ссуды всегда кратны 100 ООО дол. Лишь немногие из розничных клиентов имеют дебетовые сальдо таких размеров. Кроме того, брокер от имени клиента договаривается о ссуде и занимается всеми необходимыми деталями ее получения. Таким образом, следует ожидать, что клиенту придется заплатить как

Компании МеггШ Lynch , GoWman, Sachs , Paine Webber* и некоторые другие выпускают коммерческие бумаги в качестве источников получения таких средств. Из-за того, что процентные ставки по коммерческим бумагам в целом ниже, чем ставки по брокерским ссудам, норма прибыли брокера (разница между процентными ставками) при этом типе финансирования увеличивается.



минимум на 1/г% больше, чем ставка рынка денег до востребования. В некоторых фирмах принято публиковать перечень ставок процента, причем самая низкая ставка устанавливается для клиентов, имеющих наибольшее дебетовое сальдо на счетах. Однако большинство брокеров конкурируют между собой, поэтому клиент, который представит выписки со своего счета в другой фирме, демонстрирующие его активность на рынке и более низкую ставку процента, как правило, сможет договориться об аналогичной процентной ставке и в новой фирме, даже если величина дебетового остатка на его счете формально не дает ему права на снижение ставки.

Процент рассчитывается ежемесячно и указывается в направляемой клиенту выписке со счета. Записи в кредит счета, например зачисление дивидендов или депонирование наличности, сокращают дебетовое сагьдо и, следовательно, сумму взимаемого процента. Если в течение месяца никаких поступлений на счет не было, процент, начисленный по ссуде за месяц, соответственно увеличивает размер дебетового остатка, результатом чего становится начисление сложного процента на долг. При ставках, колеблющихся в конце 70-х - начале 80-х годов около отметки 20%, клиенты, которые открыли маржинальный счет с дебетовым сальдо 10 ООО дол., должны были выплатить более 12 ООО дол. в конце года, если за этот период поступления на их счет отсутствовали.

ИСПОЛНЕНИЕ ПРИКАЗОВ

Брокер как агент

Прежде чем смогут возникнуть какие-либо вопросы об агентстве, клиент должей нанять брокера в качестве агента. Брокер имеет право разорвать агентские отношения с клиентом, и время от времени такое случается. Многие брокеры считают небольшие счета неприбыльными и при открытии счета устанавливают минимально необходимую сумму. Другие брокеры занимаются лишь определенными операциями, например соглашаются вести только активные счета и т.д. Сразу же после того, как приказ отдан и принят, брокер становится агентом своего клиента и должен выполнять его инструкции.

Надлежащие тщательность и квалификация

При исполнении приказов брокер должен проявлять надлежащую тщательность и должный уровень профессионализма. Игнорирование этих требований влечет за собой обязательства, ведущие к убыткам2. В деле Warwick v. Addick было определено, что надлежащая тщательность и должный уровень профессионализма означают то, что присуще нормальным владельцам предприятий, действующих в той же отрасли и в том же деловом сообществе3. Другими словами, предполагается, что брокер будет исполнять приказы с

2 С.Н. Meyer, The Law of Stockbrokers and Stock Exchanges (New York: Baker, Voorhis & Co., 1931), и Supplement (1931), p. 265; W.H. Black, Тле Law of Stock Exchanges, Stockbrokers, and Customers (New York: Edward Thompson Co., 1940), p. 76.

3 35 Del. 43, 157 Atl. 205.



1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 [ 97 ] 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213